20220313-东海证券-2月金融数据点评_社融增量略弱于季节性_4页_871kb

2022年2月金融数据总结

核心内容

2022年2月中国金融数据整体表现略弱于季节性预期，但结合1-2月数据，社融增量仍保持同比增长。主要金融指标包括M2、社融规模、人民币贷款等均出现不同程度的下滑，但部分结构性数据表现相对较好。

主要观点

• M2增速回落：2月末M2同比增长9.2%，较上月下降0.6个百分点，较去年同期下降0.9个百分点。M1同比增长4.7%，较上月由负转正，M2与M1剪刀差缩小至4.5%。
• 社融增量低于预期：2月社融规模增量为1.19万亿元，同比少增5315亿元，环比少增4.98万亿元。尽管单月数据偏弱，但1-2月社融合计7.36万亿元，同比多增4499亿元，表明整体趋势未显著恶化。
• 信贷数据不及预期：2月人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。居民贷款大幅减少，尤其是中长期贷款，为近年首次出现净偿还，显示居民部门融资需求疲软。企业端贷款同比多增400亿元，但中长期贷款同比少增5948亿元，为近十年最大降幅，反映实体融资需求不足。
• 地产销售疲软：2月30大中城市商品房成交面积为662万平方米，同比下降，主要受疫情和春节假期影响，居民购房意愿降低。
• 政策预期回暖：尽管单月数据偏弱，但整体社融存量同比增速连续四个月高于10%，表明政策支持下融资环境有所改善。在“稳增长”背景下，后续或有降准降息等货币政策宽松措施。

关键信息

1. 金融指标概览

• M2同比增速：9.2%，较上月下降0.6%，较去年同期下降0.9%。
• M1同比增速：4.7%，较上月由负转正。
• 社融规模增量：1.19万亿元，同比少增5315亿元。
• 人民币贷款增量：1.23万亿元，同比少增1258亿元。
• 社融存量同比增速：10.2%，连续四个月高于10%。

2. 结构性分析

• 财政存款增加：新增6002亿元，同比多增1.4万亿元，显示财政支出尚未完全发力。
• 住户存款减少：减少2923亿元，同比少增3.5万亿元。
• 企业债与政府债融资：同比多增，成为社融增量的主要支撑。
• 居民中长期贷款：减少459亿元，为近年首次净偿还，反映居民购房需求疲软。
• 企业中长期贷款：同比少增5948亿元，为近十年最大降幅，显示企业融资需求不振。

3. 季节性与外部因素影响

• 季节性因素：2月社融和信贷数据弱于季节性，主要由于春节假期及疫情对经济活动的抑制。
• 疫情与春节错位：对居民消费和地产销售产生较大影响，导致融资需求下降。
• 地产销售疲软：30大中城市商品房成交面积同比下降，仅为近三年单月成交面积低于1000万平方米的两个月之一。

4. 后续展望

• 政策支持：随着融资政策逐步回暖，地产市场有望逐步恢复。
• 货币政策宽松：在“稳增长”背景下，后续或有降准降息等宽松措施，以刺激实体经济融资需求。
• 数据整体向好：1-2月社融同比多增，显示政策效果正在显现，不必过度悲观。

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分析师信息

• 李沛：东海证券宏观策略分析师，圣安德鲁斯大学金融硕士，四川大学经济学学士，具有三年证券研究经验。

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