20210913-华泰期货-国债周报_社融数据依然偏弱_15页_1mb

社融数据依然偏弱总结

核心内容

本周市场整体呈现偏弱走势，期债和现券利率均出现回调。市场对社融数据的反应较为积极，因数据偏弱表明实体需求疲软，为流动性宽松提供了支撑。同时，资金面边际收紧，但未表现出持续性，对利率的影响有限。

主要观点

1. 期债表现

• T主力合约：本周收盘价为99.985，下跌0.31%。
• TF主力合约：本周收盘价为101.040，下跌0.19%。
• TS主力合约：本周收盘价为100.730，下跌0.07%。
• 整体趋势：期债市场本周收跌，主要受资金边际收紧影响，但社融数据偏弱提供了支撑。

2. 现券利率变化

• 10y加权利率：变动3.5bp至2.86%。
• 5y加权利率：变动4.41bp至2.71%。
• 2y加权利率：变动6.01bp至2.53%。
• 趋势分析：现券利率整体下行，反映出市场对流动性宽松的预期仍较强。

3. 资金面情况

• DR007：变动-12.83bp至2.18%。
• Shibor隔夜：变动16.60bp至2.11%。
• 同业存单1个月发行利率：变动10.10bp至2.39%。
• 分析：尽管DR007有所上行，但整体仍维持低位震荡，资金面未出现明显收紧趋势。

4. 经济指标表现

• 工业指数：变动46点至3305。
• BDI指数：变动-358点至3643。
• 趋势分析：工业指数上升，BDI指数下降，显示经济预期仍偏悲观，且上游价格压力较大。

5. 社融数据

• 8月新增社融：2.96万亿元，高于预期2.8万亿元，但较前值1.06万亿元仍偏弱。
• 8月新增人民币贷款：1.22万亿元，低于预期1.4万亿元，前值为1.08万亿元。
• 分析：社融数据偏弱反映实体经济需求不足，支撑流动性宽松环境。

关键信息

6. 策略建议

• 单边策略：期债本周回调，资金面边际收紧但未持续，建议维持谨慎偏多态度，逢低建仓多单。
• 期现策略：IRR与资金利率差距不明显，正套机会有限；基差波动频繁，建议逢高做空基差。
• 跨品种策略：跨品种价差如期回落，建议逢低做多4TS-T。
• 跨期策略：2109合约已进入交割，暂不关注跨期价差。

7. 风险提示

• 流动性收紧：若资金面持续收紧，可能对期债形成压力。

数据支持

8. 期债合约行情

• T2112.CFE：收盘价99.985，涨跌幅-0.31%，成交量308623，持仓量150702。
• TF2112.CFE：收盘价101.040，涨跌幅-0.19%，成交量119291，持仓量62131。
• TS2112.CFE：收盘价100.730，涨跌幅-0.07%，成交量38029，持仓量25134。

9. CTD券要素

• T2112.CFE：CTD为200006.IB，IRR为1.93%，转换因子0.9763，收益率2.97%，久期7.52，净价97.773，净基差0.0894，基差0.2061。
• TF2112.CFE：CTD为210002.IB，IRR为1.82%，转换因子1.0011，收益率2.68%，久期4.11，净价101.431，净基差0.1077，基差0.3002。
• TS2112.CFE：CTD为200009.IB，IRR为2.25%，转换因子0.9902，收益率2.50%，久期1.74，净价99.756，净基差-0.0091，基差0.0282。

10. 跨品种价差

• 4TS-T：当前值302.93，周涨幅0.00，月涨幅-0.37。
• 2TF-T：当前值102.11，周涨幅-0.05，月涨幅-0.06。
• 分析：跨品种价差回落，显示市场情绪尚未明显改善，建议关注逢低做多机会。

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