20210812-广发期货-国债早报_期债延续调整_社融走弱短期或对情绪有支撑_6页_1014kb

期债市场总结

核心内容

本期国债期货市场整体延续调整态势，各期限合约均出现下跌。市场对7月金融数据走弱反应较为积极，短期对期债情绪有所支撑，但整体波动不大。同时，海外通胀数据未超预期，一定程度上缓解了市场对美联储加速紧缩的担忧，但Taper进程仍在推进。

市场表现

• 国债期货走势：

  • 10年期主力合约（T2109）下跌0.16%
  • 5年期主力合约（TF2109）下跌0.06%
  • 2年期主力合约（TS2109）下跌0.02%
  • 10年期国开活跃券（210205）收益率上行0.35bp至3.2575%
  • 10年期国债活跃券（210009）收益率上行0.75bp至2.8825%

• 交易提示：

  • TS2109最低交易保证金为0.5%，TF2109为1%，T2109为2%
  • 涨跌停板分别为±0.5%、±1.2%、±2%

基本面分析

• 7月金融数据：

  • 新增社融1.06万亿元，低于预期，同比少增6362亿元
  • M2同比增速8.3%，低于前值8.6%
  • 新增人民币贷款1.08万亿元，同比多增905亿元
  • 社融规模存量同比增长10.7%，低于前值11%

• 数据解读：

  • 社融走弱主要受未贴现银行承兑汇票和政府债券净融资减少影响
  • 信贷结构不理想，企业票据融资量高，中长贷下滑，反映实体融资需求减弱
  • 居民贷款下滑，表明房地产需求端降温
  • M1与M2差值下降，显示企业对行业前景预期转差，存款活期化程度降低

消息面分析

• 海外数据：
  • 美国7月CPI同比上涨5.4%，核心CPI同比上涨4.3%
  • 美联储巴尔金表示，美国可能还需要几个月才能达到缩减购债的基准
  • 通胀可能已“见顶”，但供应冲击风险仍需关注

操作建议

• 短期走势：

  • 前期利多已充分反映，宽松预期减弱
  • 地方债供给压力、美债收益率上行及市场止盈情绪对期债形成压力
  • 期债回调趋势不变，社融走弱或短期支撑情绪

• 操作策略：

  • 建议前期多单逐步减仓止盈
  • 无单者可暂时观望，等待调整后寻找合适点位介入
  • 维持“短空长多”的整体预期

期债复盘

• 现券走势：

  • 国债2Y收益率2.51%，较前一日下行20BP
  • 国债5Y收益率2.76%，较前一日上行160BP
  • 国债10Y收益率2.89%，较前一日上行200BP
  • 国开债2Y收益率2.64%，较前一日下行21BP
  • 国开债5Y收益率3.00%，较前一日上行102BP
  • 国开债10Y收益率3.24%，较前一日上行99BP

• 利差走势：

  • 国债10Y-2Y利差为0.38%，较前一日扩大40BP
  • 国债10Y-5Y利差为0.12%，较前一日扩大0.40BP
  • 国开债10Y收益率较国债10Y收益率上行0.35BP
  • 信用债利差变化显示市场对信用风险的偏好有所上升

货币市场

• 资金面：

  • 央行开展100亿逆回购操作，当日到期量为100亿，实现完全对冲
  • 银行间隔夜回购加权利率下行19BP至2.02%
  • 7天期回购利率下行23BP至2.12%

• 货币市场利率：

  • R001（隔夜）为2.06%，较前一日下行25.84BP
  • R007（7天）为2.16%，较前一日下行29.19BP
  • R1M（1个月）为2.44%，较前一日下行1.73BP
  • SHIBORO/N为2.03%，下行21.80BP
  • SHIBOR1W为2.15%，下行20.10BP
  • SHIBOR1M为2.29%，维持不变
  • GC001（上证所隔夜）为2.03%，下行5BP
  • GC007（7天）为2.13%，下行10BP
  • GC028（28天）为2.26%，下行3BP

图表与数据来源

• 期债走势、现券走势、利差走势及货币市场利率数据均来源于Wind与广发期货发展研究中心
• 图表展示包括：国债期货走势、期现价差、跨期价差、利率债收益率曲线、利差走势、货币市场利率及汇率走势等

风险提示

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