20220213-中财期货-国债周报_社融超预期利空期债_6页_838kb

社融超预期利空期债总结

核心内容

本报告分析了当前期债市场的走势，指出短期期债价格受多重因素影响，呈现震荡态势。主要因素包括超预期的社融数据、央行稳信用政策、美联储货币政策收紧预期以及资金面宽松等。

主要观点

• 社融数据超预期：1月新增人民币贷款39800亿元，同比多增3944亿元，显示信用扩张有所加快，短期对期债形成利空。
• 央行政策导向：央行强调保持宏观杠杆率基本稳定，传递稳信用政策信号，可能缓解市场对货币政策收紧的担忧。
• 美联储紧缩预期：美国CPI同比升至7.5%，创1982年以来最大升幅，核心CPI同比升至6%，可能促使美联储加快货币紧缩步伐，对期债构成压力。
• 资金面宽松：银行间市场资金面持续宽松，DR007周均值下行至2.01%，对期债形成支撑。
• 经济增长动能不足：尽管社融增长，但经济增长仍偏弱，市场对未来的不确定性仍需关注。

关键信息

1. 资金面与货币政策

• 央行净回笼：本周央行净回笼资金8000亿元，下周有3000亿元逆回购到期，2月18日还有2000亿元MLF到期。
• 市场利率变化：DR007周均值下行16bp至2.01%，一年期IRS上行6bp至2.15%，3个月Shibor下行3bp至2.43%。
• M1与M2剪刀差收窄：M1同比-1.9%，M2同比9.8%，剪刀差进一步收窄，显示资金使用效率提升。

2. 金融数据表现

• 社融增长：1月社融规模61700亿元，同比多增9842亿元，增速10.5%，较上月上升0.2个百分点。
• 企业贷款：非金融企业贷款新增33600亿元，同比多增8100亿元，短期与中长期贷款分别新增10100和21000亿元。
• 居民贷款：居民贷款新增8430亿元，同比少增4270亿元，显示居民融资需求疲软。
• M2增速：1月M2同比9.8%，较上月上升0.8个百分点，显示货币供应量增长。

3. 债券市场走势

• 国债收益率：截至2月11日，2、5、10年期国债收益率分别上行9、9、8bp，10年期国债收益率升至2.79%。
• 利差变化：10年期-2年期利差56bp，前值57bp；10年期-5年期利差29bp，前值31bp；信用利差132bp，前值142bp。
• 中美利差：美国10年期国债收益率上行至1.92%，中美10年期国债利差88bp，前值95bp。

4. 期货市场数据

• TS主力：收盘价101.23，前收盘价101.465，跌幅-0.1972%。
• TF主力：收盘价101.915，前收盘价102.535，跌幅-0.5076%。
• T主力：收盘价100.65，前收盘价101.415，跌幅-0.6515%。
• 持仓与成交量：各主力合约持仓量与成交量均未发生变化。

操作建议

• T2203多单：建议在反弹时离场，短期震荡为主。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快可能引发期债价格下行。
• 价格上行风险：若经济加速放缓，央行可能加大宽松力度，推动期债价格上涨。

主要关注点

• 资金面变化：持续关注央行公开市场操作及市场流动性状况。
• 美联储政策：密切关注美联储会议及后续货币政策动向。
• 地缘政治：全球局势变化可能对市场情绪和资金流向产生影响。

投资咨询业务资格

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