20220313-国贸期货-资讯周报_大宗商品研究报告_29页_2mb

国贸期货研究报告总结

核心内容

本报告由国贸期货宏观金融研究中心发布，涵盖宏观经济、股指期货和国债期货三个板块，分析2022年3月14日至3月20日期间市场动态、政策动向及未来展望。

主要观点

宏观经济分析

• 社融数据弱于预期：2022年2月新增人民币贷款1.23万亿元，低于市场预期；新增社融1.19万亿元，也弱于预期。显示企业与居民信贷需求疲软。
• 居民中长期贷款首次转负：居民中长期贷款减少459亿元，反映购房需求趋近冰点，与房地产成交情况一致。
• 政策宽松仍有必要：央行需进一步发力以改善信用环境，预计3月LPR有下调可能。货币政策将以我为主，不会因联储加息而关闭宽松空间。
• M2增速企稳：M2同比9.2%，M1同比4.7%，M2-M1剪刀差收窄，显示企业投资意愿回暖，流动性将保持合理充裕。
• 美国通胀压力持续上升：2月美国CPI同比上涨7.9%，创1982年以来新高，主要受能源、房租和运输服务价格上涨影响。
• 俄乌冲突加剧全球不确定性：冲突对供应链造成扰动，推动大宗商品价格上涨，可能进一步抬高通胀压力，影响美联储加息节奏。
• 国内疫情反复影响经济：多地疫情反弹，部分城市采取封城措施，对消费和物流带来冲击，拖累经济复苏。

股指期货分析

• 市场整体下跌：本周沪深300、上证50、中证500分别下跌4.22%、4.14%、4.85%，显示市场恐慌情绪。
• 成交与持仓变化：股指期货成交量增加，但持仓量下降，显示市场观望情绪浓厚。
• 行业表现分化：采掘、交通运输、化工、有色金属等板块表现较好，而社会服务、家用电器等板块下跌明显。
• 政策观察窗口：下周MLF到期，若降息降准政策落地，有望缓解市场对经济的悲观预期。

国债期货分析

• 金融数据弱于预期：居民中长期贷款首次转负，显示信用扩张困难，对债期形成支撑。
• 市场对宽松政策预期增强：若央行无动作，MLF和LPR将成为可能的政策窗口，利好有望发酵。
• 国债收益率小幅回落：现券收益率整体下降，但期限利差趋于平坦化，显示市场对经济前景的担忧。
• 通胀压力与政策宽松需求：中下游价格成本压力较大，需货币政策宽松以缓解经济压力。

关键信息

金融数据表现

• 新增人民币贷款：1.23万亿元，同比少增1258亿元，显示信贷疲软。
• 新增社融：1.19万亿元，同比少增5343亿元，低于市场预期。
• M2与M1：M2同比9.2%，M1同比4.7%，剪刀差收窄，显示企业投资意愿回升。

市场动态

• 股指表现：沪深300、上证50、中证500周内下跌，显示市场恐慌。
• 行业表现：采掘、交通运输等板块相对抗跌，社会服务、家用电器等板块领跌。
• 利率变化：短端市场利率小幅上行，显示流动性收紧。

疫情与地缘政治影响

• 国内疫情反弹：多地出现新一轮疫情，影响消费和物流。
• 俄乌冲突：对全球供应链造成扰动，推动大宗商品价格上涨，影响通胀走势。

政策展望

• 国内政策：稳增长政策发力适当靠前，财政支持力度加大，包括央行上缴利润。
• 货币政策：预计3月LPR下调，以刺激需求。
• 美联储政策：3月加息已成定局，后续加息节奏取决于俄乌局势和经济表现。

图表与数据

• 图表1：社融增速再度回落
• 图表2：M2增速再度回落
• 图表3：中国疫情再度复发
• 图表4：美国通胀压力持续加大
• 图表5：美联储加息预期
• 图表6：PTA产业链负荷
• 图表7：钢厂高炉开工率
• 图表8：中证500/沪深300比值走势
• 图表9：中证500/上证50比值走势
• 图表10：央行公开市场操作维持百亿规模
• 图表11：CPI同比走势
• 图表12：PPI同比走势
• 图表13：当月社融规模及具体分项走势
• 图表14：A股企业预好率
• 图表15：三大指数PE（倍）

总结

整体来看，2022年3月14日至3月20日期间，国内外经济面临多重压力，包括社融不及预期、疫情反复和俄乌冲突带来的不确定性。国内政策仍以稳增长为主，货币政策宽松预期增强，预计3月LPR下调。而美国通胀持续攀升，美联储3月加息已成定局，后续加息节奏需关注俄乌局势演变。市场整体表现疲软，但政策宽松有望缓解经济悲观预期。国债期货在宽松预期下表现较好，但需关注央行是否采取行动。