20240919-天风证券-华润建材科技-01313.HK-华南水泥龙头_水泥骨料双轮驱动_高分红低估值显优势_29页_3mb

华润建材科技首次覆盖报告分析

华润建材科技是一家以水泥和骨料为核心业务的公司，总部位于两广区域，是华南地区水泥龙头。2023年公司水泥产能9020万吨，熟料产能6330万吨，产能利用率72%。骨料年产能达9250万吨，2023年骨料贡献营收162亿元，毛利88亿元，占比显著提升。

主要业务与数据

公司主营业务包括水泥熟料、混凝土、骨料及其他新型建材四块。财务数据显示，2023年归母净利润64亿元，2024年预计123亿元。按PB法估值，给予2024年0.3x PB，目标价208港元。

区域优势

公司在两广地区水泥市场占有率约20%，凭借西江黄金水道布局，成本优势明显。此外，公司近年进入骨料和新型建材领域，骨料业务毛利率高达233%，成为盈利增长新动力。

风险提示

主要面临四方面风险：区域需求不及预期；产能恢复超预期；水泥涨价不可持续；原材料价格大幅上涨。

总结（字数：214）

华润建材科技（01313）聚焦水泥与骨料，2023年水泥产能9020万吨，熟料6330万吨。骨料业务高速增长，骨料业务在2023年贡献总营收162亿元，毛利88亿元。公司自2019年首次因中央《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布而获政策加持，近年高分红下估值维持低位。债券来源：Wind、公司公告等。📈