20250419-国盛证券-平安银行-000001.SZ-息差降幅大幅收窄_不良生成率延续下降趋势_5页_594kb

平安银行（000001.SZ）2025年一季度总结

核心内容概述

平安银行2025年一季度财报显示，其营业收入为337亿元，同比下降13.05%，归母净利润为141亿元，同比下降5.60%。尽管营收和净利润均出现下降，但净息差降幅明显收窄，不良生成率延续下降趋势，资产质量保持稳定。公司维持“买入”评级，当前PB估值较低，具备一定吸引力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收与利润：2025年一季度营收和归母净利润同比分别下降13.05%和5.60%，但降幅较2024年有所收窄。
• 净息差改善：净息差为1.83%，较2024年同期下降4bps，降幅明显收窄，主要得益于存款成本下降。
• 非息收入变化：手续费及佣金净收入同比下降8.19%，但降幅收窄，其中财富管理手续费收入同比增长12.5%。其他非息收入同比下降32.71%，主因是债市波动导致公允价值变动损益净减少31亿元。

2. 资产质量

• 不良率与覆盖率：2025年一季度不良率为1.06%，与上季度持平；拨备覆盖率为236.53%，较上季度下降14pc。
• 不良生成率：不良生成率为2.05%，同比下降13bps，显示不良贷款压力有所减轻。
• 不良贷款结构：
  • 企业贷款不良率上升9bps至0.88%，主因房地产不良率上升46bps至2.25%。
  • 个人贷款不良率下降7bps至1.32%，其中信用卡不良率下降16bps至2.40%，按揭不良率下降6bps至0.41%。
• 核销与回收：25Q1核销转出规模为171亿元，收回不良资产总额为94亿元，信用成本为0.90%（年化），同比下降22bps。

3. 资产负债结构

• 资产端：2025年一季度末总资产为5.78万亿元，同比增长0.85%。贷款总额为3.41万亿元，同比下降2.02%。
• 负债端：存款总额为3.67万亿元，同比增长6.22%。存款成本率下降26bps至1.81%。
• 抵押类贷款：抵押类贷款占比提升至64.7%，为中长期业务发展奠定基础。
• 房地产业务：表内对公房地产业务敞口为2677亿元，较上年末减少56亿元，不承担信用风险的涉房业务敞口为719亿元，较上年末下降40亿元。

4. 业务发展

• 零售业务：零售客户数为1.26亿户，同比增长0.2%；AUM为4.25万亿元，同比增长4.0%。
• 私行客户：私行客户数同比增长7.9%至9.86万户，私行AUM同比增长3.7%至1.99万亿元。
• 对公业务：代发及批量业务对存款贡献显著，带动存款余额增长，个人存款贡献度达28.4%。

关键信息

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 当前股息率为5.33%，2025年对应的PB为0.47x，估值具备吸引力。

风险提示

• 宏观经济下行。
• 消费复苏不及预期。
• 资产质量进一步恶化。

财务数据概览

资产负债表与利润表摘要

财务比率与盈利能力

资产质量指标

资本状况