20250316-国盛证券-平安银行-000001.SZ-零售不良额率双降_不良生成率同比下降_5页_530kb

平安银行（000001.SZ）2024年年报分析总结

核心内容概览

平安银行在2024年实现了营收1467亿元，同比下降10.93%，归母净利润445亿元，同比下降4.19%。尽管业绩承压，但公司通过加强风险管理、优化资产结构、提升存款成本效益等措施，有效控制了不良贷款生成率，推动了资产质量的稳步改善。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收与利润：2024年营收与归母净利润同比分别下降10.93%和4.19%，但降幅较前三季度有所收窄。
• 非息收入支撑：非息收入成为营收降幅收窄的重要支撑，其中投资收益增长显著，同比增长53.3%，主要受益于债券投资相关业务表现良好。
• 股息政策：公司全年每10股派发现金股利6.08元，分红比例达27%，股息率为5.11%，具备一定吸引力。

2. 资产质量

• 不良率与拨备覆盖率：截至2024年12月末，不良率保持在1.06%，拨备覆盖率为250.71%，较上季度下降0.5pc。
• 不良生成率：不良生成率为1.86%，同比下降6bps，显示出公司对不良贷款的管理能力有所提升。
• 个人贷款改善：个人贷款不良率环比下降4bps至1.39%，为2024年内首次出现环比下降，表明零售资产质量有所改善。
• 企业贷款压力：企业贷款不良率上升5bps至0.79%，主要受房地产贷款不良率提升45bps至1.79%影响。

3. 资产负债结构

• 资产规模：截至2024年12月末，总资产达5.769万亿元，同比增长3.26%。
• 贷款总额：贷款总额为3.374万亿元，同比下降0.98%。其中，个人住房贷款增长较好，而信用卡和经营贷则有所减少。
• 存款增长：存款总额为3.592万亿元，同比增长3.88%，主要由定期存款增长推动。
• 高风险贷款下降：公司主动压降高风险资产，高风险贷款显著下降，抵押类贷款占比提升至62.8%，增强了资产质量的稳定性。

4. 业务发展

• 零售客户增长：零售客户数达1.26亿户，同比增长0.1%。私人银行客户数增长较快，达到9.68万户。
• AUM增长：零售AUM同比增长4.0%至4.19万亿元，私行AUM同比增长3.1%至1.98万亿元。
• 对公业务：代发及批量业务对存款的带动作用增强，贡献度达27.6%。

关键信息

• 净息差：2024年净息差为1.87%，较前三季度下降6bps，但降幅呈现收敛趋势。
• 成本收入比：2024年成本收入比为27.66%，较2023年略有下降，显示公司运营效率有所提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司资产质量稳定，中长期发展具备基础，且当前估值（2025年对应PB为0.51x）具备吸引力。
• 风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量进一步恶化等风险仍需关注。

财务指标概览

估值与市场表现

• 当前股价：2025年3月14日收盘价为11.97元。
• 总市值：约2322.89亿元。
• PB估值：2025年对应PB为0.51x，估值具备吸引力。

投资建议

• 维持买入：基于公司资产质量的稳定、风险管理的有效性及估值的吸引力，维持“买入”评级。
• 未来展望：预计2025年至2027年，公司盈利能力有望逐步恢复，ROAE逐步下降，但整体仍保持正增长。

结论

平安银行在2024年面临营收和利润的双重压力，但通过强化风险管理、优化资产结构及提升非息收入，成功控制了不良贷款生成率，改善了资产质量。公司零售业务表现稳健，对公业务带动存款增长，未来估值有望进一步优化，为投资者提供一定的价值空间。