20240430-国盛证券-招商银行-600036.SH-息差降幅边际收窄_资产质量保持稳健_5页_691kb

招商银行Q1业绩总结

招商银行2024年第一季度营收为864亿元，同比下降47%，归母净利润为381亿元，同比下降20%。不良贷款率为0.92%，环比下降3bps。虽然整体业绩面临压力，但部分积极因素逐步显现。

核心经营数据

• 利息净收入同比下降62%，增速较去年同期下滑45个百分点，主要是由于息差下降27bps。公司单季度净息差为2.02%，息差降幅边际收窄至0.02bps。
• 手续费及佣金净收入同比下降23%，其中财富管理、资产管理、托管和银行卡业务表现不佳，仅结算类手续费收入实现同比增长52%。
• 其他非息收入同比增长401%，主要受益于债市表现，投资收益、公允价值变动及汇兑损益合计贡献110亿元。

资产质量分析

• 不良贷款率环比下降3bps至0.92%，但关注类贷款及逾期率环比有所上升。对公地产不良率较年初下降19bps，连续三个季度改善。
• 年化不良贷款生成率为1.03%，与去年持平。核销处置不良贷款达153亿元，带动不良率改善。
• 拨备覆盖率为437%，拨贷比为4.01%，资本充足保持稳健。

负债与资产负债结构

• 贷款总额增长至6.8万亿元，其中消费贷和小微贷增长强劲，分别增加5291亿和4273亿元；按揭贷款环比下降1486亿元，信用卡贷款下降1915亿元。
• 存款规模为8.44万亿元，较年初增长35%。

投资建议与前景展望

招商银行尽管受到息差下滑、财富管理需求减弱等因素影响，整体资产质量保持稳健，利润增长平稳。分析师预计2024-2026年归母净利润将分别为1508亿、1624亿和1777亿元，维持“买入”评级。风险主要来自宏观经济下行、消费复苏不及预期及资产质量下滑。