20240901-国盛证券-邮储银行-01658.HK-息差边际企稳_不良生成继续改善_5页_727kb

邮储银行2024半年报总结

关键事件

邮储银行公布2024年半年报，营收1768亿元，同比下降1%；归母净利润488亿元，同比下降15%；不良率为0.84%，环比持平；中期分红比例尚未确定。

业绩分析

收入与利润压力持续，息差边际企稳。上半年净息差为1.91%，环比仅降1bp，降幅收窄明显。资产端利率下降（生息资产利率降至340%，贷款利率降至389%），主要因零售贷款利率下降41bps及5年期LPR下调。负债端存量利率下降5bps至148%，定期存款占比提升，推动存款稳定性。非息收入同比增速为-16.7%，代理业务收入下滑64%，预计未来代理费率调整可能缓解成本压力。

资产负债格局

总资产规模164万亿元，较年初增长4%；贷款增长显著，总额达87万亿元，其中零售贷款增长强劲，小微贷款较年初增加10%。存款总额149万亿元，增长7%，定期存款主导增长，活期存款略有缩水。

资产质量评估

总体稳定，不良率持平于0.84%，但不良生成率改善至0.74%，环比下降7bps。对公贷款不良生成率同比下降至0.25%，零售贷款改善虽有限，但经营贷不良率上升15bps至18.8%。

投资建议与风险

公司维持“买入”评级，指出中长期增长潜力，受益于规模扩张和优异资产质量。风险包括宏观经济下行、消费复苏不及预期以及资产质量恶化的可能性。

结论

邮储银行在行业趋势下业绩承压，但息差稳定和资产质量改善提供支撑。建议投资者关注宏观经济对银行表现的影响。