20181022-信达证券-卓越推_农林牧渔行业_9页_589kb

证券研究报告总结：【卓越推】行业周分析（农林牧渔行业）

核心内容概述

本报告为信达证券【卓越推】行业周产品，聚焦于农林牧渔行业，推荐好当家（600467）和北大荒（600598）两只股票，认为其未来3个月内将显著跑赢市场，建议重点配置。

主要观点与关键信息

一、行业周观点

1. 禽养殖板块

   • 禽链价格环比稳定，但鸡苗价格创年内新高，表明供需缺口仍未填满。
   • 禽价高点通常出现在每年2月和9月，目前处于景气周期上升通道。
   • 预计本轮景气周期将持续至2019年，推荐整体性机会。

2. 生猪养殖板块

   • 非洲猪瘟疫情扩散，对供给端造成较大冲击，尤其影响规模猪场。
   • 疫情虽对需求端影响有限，但对供给端的冲击可能导致猪价上行。
   • 需持续关注疫情发展及对行业的影响。

3. 饲料板块

   • 美豆加税落地，全球大豆价格有所上涨，对饲料成本有一定影响。
   • 国内玉米库存高企，价格短期仍承压，但饲料一体化进程加快有助于降低业绩波动。

4. 食糖板块

   • 糖价环比回升，但基本面仍偏弱，预计短期上涨主要由情绪驱动。
   • 国内仍处于增产周期，糖价下行空间有限，受关税保护影响。

5. 海参板块

   • 海参秋捕期来临，关注新一轮价格上涨。
   • 辽宁高温灾害导致海参减产严重，预计对今明两年海参产量造成约19.8%的缺口。
   • 参价有望持续上涨至180-200元/公斤，推荐好当家、东方海洋。

推荐公司分析

好当家（600467）

• 核心推荐理由：

  • 养殖业务受益于海参价格上行，对外销量预期上调。
  • 捕捞业务稳步推进，上半年继续加大投入。
  • 大股东增持彰显对公司未来发展的信心。

• 财务预测：

  • 2018-2020年摊薄每股收益分别为0.04元、0.06元、0.09元。
  • 维持“增持”评级。

• 风险因素：

  • 增持计划实施的不确定性。
  • 极端天气、产品价格波动、规模扩张及渠道拓展不及预期。
  • 政策变动风险。

北大荒（600598）

• 核心推荐理由：

  • 业绩稳步向好，上半年完成经营计划的一半。
  • 租金上涨，参股子公司亏损规模触底。
  • 粮食减产趋势凸显，预计2018年减产概率高。
  • 气候变化可能加剧粮食减产风险。

• 财务预测：

  • 2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元。
  • 维持“增持”评级。

• 风险因素：

  • 自然灾害、农业政策变动、战略合作不顺利、管理团队变动等。

行业背景与趋势

• 禽养殖：供需格局改善，景气周期拉长，建议关注行业整体机会。
• 生猪养殖：非洲猪瘟疫情对供给端冲击明显，需关注疫情扩散趋势及对猪价的影响。
• 饲料：成本端压力存在，但一体化进程有助于提升盈利能力。
• 食糖：短期上涨由情绪驱动，长期仍处于增产周期，糖价下行压力仍存。
• 海参：受辽宁高温灾害影响，供需趋紧，参价有望持续上涨，景气周期有望延续至2019年。

风险提示

• 自然灾害风险：如高温、干旱等极端天气对养殖及种植业造成影响。
• 政策变动风险：如农业补贴、环保政策等对行业造成不确定性。
• 市场波动风险：疫情发展、价格波动等可能导致市场波动加剧。

本期【卓越推】组合

• 好当家（600467）：2018年10月19日收盘价2.22元。
• 北大荒（600598）：2018年10月19日收盘价8.43元。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士。

行业重点覆盖公司

评级说明

免责声明

本报告为信达证券与签约客户之间的专属研究产品，不面向公众发布。投资者需自行承担使用本报告所产生的风险，信达证券不对因此产生的任何损失负责。