20181008-信达证券-农林牧渔行业_好当家_北大荒_9页_582kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券“卓越推”行业周产品的一部分，聚焦于农林牧渔行业，重点推荐**好当家（600467）和北大荒（600598）**两只股票。报告分析了当前禽养殖、生猪养殖、饲料、糖业及渔业等子行业的情况，并对相关公司进行了盈利预测与投资评级。

主要观点

禽养殖行业

• 鸡苗价格创新高：本周鸡苗出厂价环比上涨14.58%，显示行业供需缺口超预期。
• 景气周期持续：受低引种和低换羽影响，禽链景气周期已开启，预计将持续至2019年。
• 需求端支撑：传统鸡肉消费旺季已过，但当前价格仍高于预期，显示行业具备较强的抗压能力。
• 推荐逻辑：行业仍处于大周期上升通道，景气反转逻辑未变，建议重点配置。

生猪养殖行业

• 非洲猪瘟扩散：疫情从东北蔓延至中部和东南，对供给端造成影响，但对需求端影响较小。
• 疫情对行业的影响：若疫情持续，可能对猪源流通和企业生产造成冲击，但中长期看，供给收缩将利好猪价。
• 猪周期下行：目前仍处于猪周期下行阶段，但疫情对行业的影响尚未完全显现，需持续关注。

饲料行业

• 美豆加税影响：美豆征税导致全球大豆价格有所上涨，国内进口大豆价格底部抬升。
• 成本端影响有限：短期对饲料和养殖企业成本影响有限，但需关注养殖一体化进程带来的业绩稳定性提升。

糖业行业

• 糖价环比回升：柳州白糖现货价上涨3.41%，主要受国际期货价格拉动。
• 基本面偏弱：国内糖仍处于增产阶段，周期下行，但关税政策或限制下行空间。

渔业行业

• 辽参减产影响：辽宁海参因高温灾害减产严重，影响全国约33%产量，行业供需趋紧，参价维持景气。
• 景气周期延长：减产对今明两年海参产量影响约19.8%，预计景气持续至2019年。
• 公司受益：好当家因养殖业务不受辽宁高温影响，预计受益于参价上行。

关键信息

推荐公司

• 好当家（600467）

  • 推荐理由：
    1. 养殖业务受益于参价上行，对外销量预期上调。
    2. 捕捞业务稳步推进，投入持续增加。
    3. 大股东增持彰显发展信心。
  • 盈利预测：2018-2020年摊薄每股收益分别为0.04元、0.06元、0.09元。
  • 投资评级：维持“增持”评级。
  • 风险因素：增持计划不确定性、极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期等。

• 北大荒（600598）

  • 推荐理由：
    1. 业绩稳步向好，上半年目标完成度较高。
    2. 租金上涨，亏损规模触底。
    3. 粮食减产趋势明显，明年形势严峻。
  • 盈利预测：2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元。
  • 投资评级：维持“增持”评级。
  • 风险因素：自然灾害、政策变动、战略合作不顺利等。

行业趋势

• 禽养殖：供需格局改善，景气周期有望持续至2019年。
• 生猪养殖：非洲猪瘟对供给影响较大，需持续跟踪疫情发展。
• 渔业：辽宁高温灾害导致辽参减产，行业景气反转确立。
• 饲料与糖业：短期价格波动，长期趋势偏弱。

投资建议

• 好当家和北大荒为本期推荐组合，均维持“增持”评级。
• 好当家：受益于海参价格上行及大股东增持，建议关注其全年业绩增长。
• 北大荒：业绩稳步提升，具备战略价值，建议关注其在粮食减产背景下的表现。

风险提示

• 自然灾害风险：如高温、干旱、疫情等。
• 政策变动风险：农业政策调整可能影响行业格局。
• 市场风险：价格波动、行业竞争加剧、管理变动等。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，具备丰富的行业研究经验，擅长把握周期性机会。
• 刘卓：农业研究助理，具备金融与农业双重背景，协助分析师完成研究工作。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，6个月内为比较标准。
• 股票投资评级分为：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级分为：看好、中性、看淡。

机构销售联系人

总结

本报告对农林牧渔行业进行了全面分析，重点推荐了好当家和北大荒，认为其在当前行业景气周期中具备投资价值。报告强调了行业周期性、政策影响、自然灾害及市场供需变化对投资决策的重要性，并提醒投资者关注潜在风险。