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证券研究报告总结：【卓越推】行业周分析（2018年10月29日）

核心内容概述

本期【卓越推】推荐了好当家（600467）和北大荒（600598）两只股票，认为其未来3个月内有望显著跑赢市场。报告重点分析了农林牧渔行业的多个子板块，包括禽养殖、生猪养殖、饲料、食糖和海参等，结合行业周期、政策变化、自然灾害和市场供需情况，为投资者提供了深度洞察。

主要观点与关键信息

一、禽养殖板块

• 行业景气度持续提升：禽链价格再创新高，山东烟台毛鸡收购价为4.83元/斤，环比上涨10.27%；鸡苗出厂价5.80元/羽，环比上涨5.45%。
• 供需格局改善：2015年以来祖代鸡引种量维持低位，预计2018年引种和更新量不足70万套。父母代鸡存栏量持续下滑，低于2016、2017年同期水平。
• 周期趋势明确：禽价高点通常出现在每年2月和9月，当前景气周期已开启，预计可持续至2019年。
• 建议关注整体性机会：短期板块估值有望修复，中长期景气反转逻辑不变。

二、生猪养殖板块

• 非洲猪瘟疫情扩散：疫情已蔓延至多个省份，对供给端造成冲击，但对需求端影响较小。
• 疫情对行业的影响：若疫情持续扩散，可能对全国生猪供给造成较大影响，利好免疫企业。
• 猪价仍处下行周期：受养殖规模化影响，有效供给正在回升，但疫情尚未完全控制。

三、饲料板块

• 美豆加税影响大豆价格：美豆加税落地，全球大豆价格有所抬升，但国内进口大豆价格仍处于弱势。
• 玉米价格下行压力仍存：尽管供需缺口扩大，但国内库存高企，预计中短期内价格仍将承压。

四、食糖板块

• 糖价环比回落：柳州白糖现货价5450元/吨，环比下跌0.55%。
• 中长期基本面偏弱：国际原糖处于增产周期，国内糖价也处于周期下行阶段。
• 关税保护有限：对糖价下行空间形成一定限制。

五、海参板块

• 秋参价格大幅跳涨：本周海参大宗价为200元/公斤，环比上涨25%。
• 辽宁海参减产严重：损失产量占上年辽宁总产量的92%，占全国产量的33%。
• 景气周期有望延续：行业主动去产能叠加辽宁减产，预计本轮景气将持续至2019年。
• 公司受益明显：好当家受益于行业景气上行，预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.06元、0.08元、0.11元。

推荐股票分析

好当家（600467）

• 核心推荐理由：
  • Q3营收大幅提升，期间费用率显著下降，显示公司降费增效效果明显。
  • Q3归母净利润同比增长26倍，受益于海参半成品销量增加。
  • 行业景气周期延续，公司有望持续受益。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.06元、0.08元、0.11元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期、政策变动等。

北大荒（600598）

• 核心推荐理由：
  • 2018年上半年业绩稳步向好，实现净利润7.19亿元，同比增长37.11%。
  • 租金上涨，子公司亏损规模触底。
  • 粮食减产趋势凸显，明年形势严峻，公司具备战略价值。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：自然灾害、政策变动、战略合作不顺利、管理团队变动等。

行业趋势总结

• 禽养殖：供需格局改善，景气周期开启，建议重点配置。
• 生猪养殖：疫情对供给端影响较大，但对需求端影响较小。
• 饲料：成本端压力仍存，但一体化进程加快有助于降低业绩波动。
• 食糖：短期糖价回落，中长期基本面偏弱。
• 海参：行业景气周期延续，建议关注好当家、东方海洋等龙头企业。

风险提示

• 自然灾害风险（如高温、干旱）。
• 政策变动风险（如农业补贴、出口政策）。
• 疫情扩散风险（非洲猪瘟）。
• 市场波动风险（投资建议仅供参考，不构成投资建议）。

关键数据摘要

相关研究与建议

• 建议投资者关注好当家和北大荒，认为其在当前行业景气周期中具备较强的投资价值。
• 风险提示部分强调了自然灾害、政策变动及疫情对行业和个股的潜在影响。
• 投资建议基于沪深300指数，评级分为买入、增持、持有、看淡、卖出，分别对应不同的相对收益预期。

附录：推荐公司列表

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