20181224-信达证券-农林牧渔行业卓越推_好当家_北大荒_7页_586kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本期【卓越推】证券研究报告聚焦农林牧渔行业，重点推荐**好当家（600467）和北大荒（600598）**两家公司，认为其未来3个月表现将显著优于市场，具备较高的投资价值。

主要观点

政策导向明确，农业板块迎来发展机遇

• 土地改革加速：《土地管理法》及《城市房地产管理法》修正案草案即将审议，重点包括缩小土地征收范围、推动集体经营性建设用地入市、完善宅基地管理制度等，标志着土地改革进入深化阶段。
• 农地经营权入股：六部委联合发布指导意见，推动土地经营权入股发展农业产业化经营，有助于提升农业生产效率和国际竞争力。
• 农垦资源价值凸显：农垦资源作为国家核心资产，目前估值明显低估，具有长期投资价值。

行业景气度持续，关注重点公司表现

• 海参板块：受辽宁高温灾害影响，行业供应大幅减少，海参价格持续上涨。好当家受益于行业景气及三季度半成品销量提升，预计2019年参价仍有上涨空间。
• 生猪养殖板块：非洲猪瘟防控政策向分区防控转变，产区配套屠宰产能加快，有助于缓解猪价分化，推动行业恢复平稳。
• 禽养殖板块：鸡苗报价暂停，毛鸡价格维持高位，显示终端需求稳定，行业景气有望延续至2019年。
• 饲料板块：原料成本下降，但行业盈利短期承压，长期将向龙头企业集中。
• 食糖板块：糖价短期承压，但预计明年将迎来周期拐点。

关键信息

推荐公司分析

好当家（600467）

• 核心推荐理由：
  1. Q3营收大幅增长（3.67亿元，同比增长78.96%），期间费用率显著下降，销售费用同比降低59.99%。
  2. 三季度营收增长主要得益于海参半成品销量提升，受辽宁减产影响，行业供应趋紧。
  3. 海参价格持续上涨，预计四季度将进一步上涨，公司养殖业务将充分受益。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.06元、0.08元、0.11元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期、渠道拓展不及预期、政策变动等。

北大荒（600598）

• 核心推荐理由：
  1. 三季度业绩稳步增长，营业收入和净利润均超预期，资产总额和净资产同比提升。
  2. 子公司清理亏损业务，止血增效工作完成，开始贡献正收益。
  3. 粮食减产趋势明显，2018年夏粮歉收，预示全年减产，明年形势更加严峻。
  4. 公司作为农垦龙头，具备战略价值，受益于政策支持和粮食安全需求。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：自然灾害、农业政策变化、战略合作不顺、管理团队变动等。

行业展望

• 农林牧渔行业整体稳中向好，政策支持和市场需求推动行业转型升级。
• 土地改革、粮食安全、海参景气、饲料成本下降等多重因素共同支撑行业长期发展。

重点覆盖公司

风险提示

• 自然灾害风险：如极端天气、干旱、高温等对农作物和养殖业造成影响。
• 政策变动风险：土地改革、粮食安全政策等可能带来不确定性。
• 市场风险：证券市场波动较大，投资需谨慎。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，从事农业及食品行业研究多年，擅长把握行业周期与投资机会。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

评级说明

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