20180917-信达证券-卓越推_农林牧渔行业_8页_568kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于农林牧渔行业，重点推荐两只股票：好当家（600467） 和 北大荒（600598）。报告分析了禽养殖、生猪养殖、饲料、糖业及渔业等细分行业的情况，并对推荐公司的基本面、业绩预期及风险因素进行了深入探讨。

主要观点

1. 禽养殖行业

• 鸡苗价格延续上涨趋势，白羽肉鸡行业供需格局持续改善。
• 疫情影响主要体现在供给端，但需求端基本不受影响。
• 预计本轮行业景气高点将延续至2019年，建议把握右侧机会。

2. 生猪养殖行业

• 非洲猪瘟疫情持续扩散，需密切关注其对生猪供给和猪价的影响。
• 疫情可能对中小养殖户造成较大冲击，但对大型企业的影响有限。
• 若疫情控制良好，猪价有望逐步回升，利好具备免疫能力的企业。

3. 饲料行业

• 美豆加税导致全球大豆价格底部有所抬升，短期内对饲料企业成本端影响有限。
• 建议关注养殖一体化进程加快带来的业绩稳定性提升。

4. 糖业

• 国际原糖处于去库存周期，库销比持续走低对价格形成支撑。
• 国内糖价受关税政策影响，下行空间有限，周期有望趋稳。

5. 渔业

• 辽参因高温灾害减产严重，对行业供需造成较大影响，参价维持景气。
• 海参行业已进入景气向上阶段，预计景气周期将持续至2019年。
• 好当家作为海参龙头企业，受益于行业景气，建议重点配置。

关键信息

推荐公司：好当家、北大荒

好当家（600467）

• 核心推荐理由：
  • 养殖业务受益于海参价格上涨，对外销量预期上调。
  • 捕捞业务稳步推进，报告期内持续投入，但存在业绩波动风险。
  • 大股东增持，彰显对公司未来发展的信心。
• 盈利预测： 2018-2020年摊薄每股收益分别为0.04元、0.06元、0.09元。
• 评级： 维持“增持”评级。
• 风险因素： 增持计划不确定性、极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期等。

北大荒（600598）

• 核心推荐理由：
  • 业绩稳步提升，上半年净利润同比增长37.11%。
  • 租金上涨推动收入增长，参股子公司亏损规模触底。
  • 粮食减产趋势显现，未来几年粮食产量可能持续下滑，公司战略价值凸显。
• 盈利预测： 2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元。
• 评级： 维持“增持”评级。
• 风险因素： 自然灾害、农业政策变动、战略合作不顺、管理变动等。

行业分析要点

• 禽养殖： 鸡苗价格持续上涨，行业景气反转中继，关注白羽肉鸡周期高点。
• 生猪养殖： 非瘟疫情扩散，短期供给受扰，中长期利好具备免疫能力的企业。
• 饲料： 成本端压力有限，一体化进程加快有利于企业盈利。
• 糖业： 国内缺口仍存，价格下行空间有限，关注政策及供需变化。
• 渔业： 海参行业景气反转确立，辽参减产对行业形成利好。

风险提示

• 自然灾害风险：如高温、干旱、疫情等可能对行业造成冲击。
• 政策变动风险：如农业补贴、环保政策等可能影响企业经营。
• 市场不确定性：行业周期波动、需求变化等可能导致股价波动。

附：研究团队与相关研究

研究团队

• 康敬东：农业首席分析师，具备丰富行业研究经验。
• 刘卓：农业研究助理，金融与动物科学背景，协助行业研究。

农林牧渔行业重点覆盖公司

投资建议评级说明

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