20180709-信达证券-农林牧渔行业卓越推_好当家_北大荒_7页_586kb

证券研究报告总结：【卓越推】农林牧渔行业精选

核心内容概述

本期【卓越推】精选了两只股票：好当家（600467）和北大荒（600598）。报告围绕禽养殖、生猪养殖、饲料、糖业和渔业五大行业展开分析，重点指出当前行业景气度有所回升，部分板块已进入上升周期，具备投资价值。

主要观点

1. 禽养殖行业

• 行业趋势：进入三季度传统旺季，毛鸡价格继续上涨，预计三季度价格有望达到年内高点。
• 价格波动：毛鸡价格因需求提升而上涨，鸡苗价格因养殖密度降低和需求走低而承压。
• 供需格局：行业换羽规模收缩，供需改善明显，景气度已出现拐点。
• 推荐理由：行业周期向上，建议关注具备成本控制能力的龙头企业。

2. 生猪养殖行业

• 短期走势：猪价反弹序幕拉开，短期有望回暖，但中长期仍承压。
• 成本影响：国储玉米投放导致玉米价格承压，对养殖成本形成利好。
• 产能变化：行业仍处于周期下行阶段，但有效供给正在恢复。
• 推荐理由：当前估值较低，市场预期差明显，建议关注产能扩张顺利的龙头企业。

3. 饲料行业

• 成本端影响：美豆加税导致全球大豆价格底部抬升，但国内进口大豆价格仍受宽松供需影响。
• 价格走势：玉米价格短期承压，但大豆和豆粕价格略有上涨。
• 行业展望：短期成本端影响有限，但养殖一体化进程加快有助于降低业绩波动风险。
• 推荐理由：建议关注饲料龙头企业，尤其是具备一体化优势的公司。

4. 糖业行业

• 价格走势：国内糖价持续回调，国际原糖库存继续下降。
• 供需分析：国内外糖价缺口扩大，国内库销比降至47.25%，预计糖价将进入周期下行末期。
• 政策影响：关税政策保护下，进口量将减少，糖价下行空间有限。
• 推荐理由：国内糖价仍处于周期下行阶段，但受政策支持，下行通道有望缩窄。

5. 渔业行业

• 价格走势：海产品价格稳中有升，海参价格反弹验证行业景气度提升。
• 行业趋势：供给收缩与需求回暖推动行业景气度持续上升。
• 推荐理由：建议关注好当家、东方海洋等具备优质产品和渠道拓展能力的公司。

关键信息

好当家（600467）

• 业务结构：以海参为核心，围绕其发展养殖、加工、捕捞三大业务，形成“三驾马车”格局。
• 收入与成本：2017年海参产品营收5.21亿元，毛利率提升13个百分点至43%。
• 成本优势：实现海参苗种自给自足，苗种费同比下降14.96%，成本占比下降至59%。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.05元、0.06元、0.08元。
• 评级：维持“增持”评级。

北大荒（600598）

• 财务表现：2017年营业收入同比下降3.31%，但利润总额和净利润同比增长。
• 资产负债率：下降至23.16%，财务风险全面下降。
• 战略方向：推进农业供给侧改革，发展有机种植、订单农业、区块链农业等。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.47元、0.49元、0.58元。
• 评级：维持“增持”评级。

行业重点覆盖公司

风险提示

• 自然灾害风险
• 政策变动风险
• 产品价格波动风险
• 规模扩张不及预期
• 渠道拓展不及预期
• 战略合作不顺利
• 管理团队变动风险

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，具有丰富的农业及食品行业研究经验。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

本期【卓越推】组合

• 好当家（600467）
• 北大荒（600598）