20181105-信达证券-农林牧渔行业_好当家_北大荒_7页_581kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本期【卓越推】推荐了好当家（600467）与北大荒（600598）两只股票，认为其未来3个月内表现将显著优于市场，具备重点配置价值。报告主要围绕农林牧渔行业，分析了海参、禽养殖、生猪养殖、饲料及食糖等细分板块的市场走势与盈利前景。

主要观点

1. 海参板块：价格景气有望延续

• 价格走势：2018年11月海参大宗价为200元/公斤，环比持平，但预计四季度将因供应端减产而出现新一轮上涨，涨幅预计为10%-20%。
• 供需分析：辽宁海参因高温减产严重，损失产量占上年全国总产量的33%。行业主动去产能叠加被动减产，导致供需进一步趋紧，利好价格上行。
• 公司表现：好当家三季度营收大幅增长，期间费用率显著下降，归母净利润同比大幅增长26倍，受益于行业景气提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.06元、0.08元、0.11元，维持“增持”评级。
• 风险提示：极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期等。

2. 禽养殖板块：景气周期持续

• 价格走势：鸡苗价格持续上涨，达到6.20元/羽，环比上涨8.77%。
• 供需分析：祖代鸡引种量低位运行，父母代鸡存栏持续下滑，叠加生猪养殖业疫情出清，禽链景气周期有望持续至2019年。
• 公司表现：好当家因海参半成品销量增加，三季度业绩表现亮眼，受益于行业景气。
• 风险提示：政策变动、需求不及预期、行业竞争加剧等。

3. 北大荒：业绩稳步提升，战略转型成功

• 业绩表现：三季度资产总额增长12.13%，归属上市公司股东的净利润同比增长27.97%，经营计划已超额完成。
• 转型进展：主要亏损子公司已基本完成清理，开始贡献正收益，公司止血增效工作基本完成。
• 粮食减产趋势：中国粮食产量自2015年以来呈下滑趋势，预计2018年粮食减产概率较高，气候因素可能成为减产导火索。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元，维持“增持”评级。
• 风险提示：自然灾害、农业政策变动、战略合作不顺等。

关键信息汇总

行业趋势

• 海参板块：景气周期延长，预计延续至2020年。
• 禽养殖板块：供需格局改善，景气周期有望持续至2019年。
• 生猪养殖板块：非洲猪瘟疫情持续扩散，行业仍处于下行周期。
• 饲料板块：成本端有望边际改善，建议关注养殖一体化企业。
• 食糖板块：短期价格偏弱，预计未来仍将承压。

推荐公司

机构信息

• 分析师：康敬东（农业首席分析师），刘卓（研究助理）
• 联系方式：
  • 康敬东：电话 +86 10 83326739，邮箱 kangjingdong@cindasc.com
  • 刘卓：电话 +86 10 83326753，邮箱 liuzhuoa@cindasc.com

风险提示

• 自然灾害风险（如高温、干旱、旱情等）
• 政策变动风险
• 行业竞争加剧
• 公司战略执行风险
• 市场波动风险

投资建议

• 好当家：受益于海参行业景气周期，三季度业绩表现亮眼，建议重点配置。
• 北大荒：战略转型成功，业绩稳步提升，具备长期投资价值，建议增持。

相关研究

• 好当家相关研究：

  • 《20180427一个中心三个基本点，行业景气向上公司稳健成长》
  • 《20180709兼具周期性和成长性的一体化海参龙头》
  • 《20180828参价回暖，公司全年业绩增长可期》
  • 《20180830大股东增持提振信心，二季度经营数据出炉》
  • 《20181024Q3业绩表现亮眼，喜迎秋参捕捞季》
  • 《20181029三季度经营数据点评，捕捞和海参加工品销量同比大增》

• 北大荒相关研究：

  • 《20171102价值修复期有望来临》
  • 《20180411五年磨砺潜龙欲试》
  • 《20180828增长超预期己亥见真容》
  • 《20181030止血转型收关坐待己亥风现》

评级说明

总结

本期【卓越推】聚焦农林牧渔行业，重点推荐好当家与北大荒，认为其在行业景气周期中具备显著优势。海参板块因辽宁减产和行业去产能，价格有望持续上涨；北大荒则受益于业绩改善和粮食景气预期。报告同时提示了行业面临的多重风险，建议投资者关注供需变化、政策导向及自然灾害等潜在影响。