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证券研究报告总结：【卓越推】精选公司分析

核心内容概述

本期【卓越推】精选了好当家（600467）和北大荒（600598）两家公司，分别隶属于农林牧渔行业中的海参板块和粮食板块。报告从行业趋势、公司业绩表现、市场供需关系、政策环境及风险提示等方面进行了深入分析，旨在为追求绝对收益的投资者提供参考。

主要观点

1. 禽链价格延续上涨，关注H5N6禽流感疫情

• 禽链价格全线上涨，毛鸡收购价上涨11.04%，鸡苗出厂价上涨14.18%。
• H5N6禽流感疫情在多地扩散，虽对人传染性不强，但对家禽有高致病性，影响行业供需。
• 禽价上涨主要由需求增加引起，而非供给短缺，源于非洲猪瘟引发的猪肉替代效应及消费者偏好变化。
• 预计短期禽链需求回落可能性小，价格有望继续上涨，景气周期可能持续至2019年。

2. 海参板块：秋参价格维持高位，景气有望延续至2020年

• 本周海参大宗价为200元/公斤，环比持平；预计四季度将出现新一轮价格上涨，涨幅达10%-20%。
• 2018年海参价格已上涨至160元/公斤，辽宁高温导致减产严重，占全国产量的33%。
• 行业主动去产能叠加辽宁减产，供需趋紧，利好海参价格上涨。
• 好当家三季度营收大幅增长，主要受益于海参半成品销量提升，毛利率未明显受季节性影响。
• 盈利预测：2018-2020年摊薄每股收益分别为0.06元、0.08元、0.11元，维持“增持”评级。

3. 生猪养殖板块：非洲猪瘟疫情扩散，行业仍处下行周期

• 全国瘦肉型肉猪均价13.21元/公斤，环比下降1.71%，猪粮比价6.67，环比下降0.08。
• 截至11月23日，全国已有59起非洲猪瘟疫情，涉及19个省份。
• 疫情尚未缓解，生猪养殖行业仍处于周期下行阶段，但规模化养殖提升效率，有效供给逐步回升。

4. 饲料板块：豆粕价格弱势运行，玉米价格承压

• 豆粕价格环比下降0.35%，玉米价格环比下降1.07%。
• 美豆加征关税已对豆粕价格影响充分消化，预计未来仍弱势运行。
• 玉米库存高企，短期内价格承压，但供需缺口扩大，未来可能带来价格上涨。

5. 食糖板块：糖价延续下跌，预计明年触底反转

• 柳州白糖现货价5320元/吨，环比下跌0.75%。
• 国内及国际糖价均处于增产周期，短期承压，但预计2019年将迎来周期拐点。

关键信息

• 推荐公司：好当家（600467）、北大荒（600598）
• 推荐理由：
  • 好当家：Q3营收大幅增长，期间费用率显著下降，受益于海参价格上涨。
  • 北大荒：业绩稳步向好，子公司转型完成，粮食减产趋势明显，战略价值突出。
• 盈利预测：
  • 好当家：2018-2020年摊薄每股收益分别为0.06元、0.08元、0.11元。
  • 北大荒：2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元。
• 行业趋势：
  • 禽链价格有望继续上涨，海参景气周期延续至2020年。
  • 食糖价格短期承压，预计明年触底反转。
  • 粮食减产趋势凸显，明年形势更加严峻。
• 风险提示：
  • 自然灾害风险、政策变动风险、气候异常、行业竞争加剧等。

行业重点覆盖公司

风险提示

• 自然灾害：如高温、干旱、台风等对农产品和畜牧业造成影响。
• 政策变动：农业补贴、环保政策等可能影响行业运行。
• 市场波动：禽流感、非洲猪瘟等疫情可能引发市场供需变化。
• 经营风险：公司成本控制、产能扩张、渠道拓展等不确定性。

评级说明

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学学士。

总结

本期【卓越推】推荐的两家公司好当家和北大荒分别受益于海参价格上涨和粮食减产带来的行业景气。报告指出，禽链价格受需求提升推动，海参价格有望持续上涨至2020年，食糖价格短期承压但预计明年触底。投资者应关注疫情扩散、气候异常、政策变化等风险因素，同时把握行业周期性机会。