20180820-信达证券-农林牧渔2018年8月第3期周报_非洲猪瘟扩散猪业再蒙阴云_市场偏弱建议重点关注优质龙头_28页_1mb

非洲猪瘟扩散猪业再蒙阴云，市场偏弱建议重点关注优质龙头

核心内容概览

• 行业表现：2018年8月13日至17日，农林牧渔指数下跌5.87%，跑输沪深300指数0.72个百分点，排名申万28个行业第22位。水产养殖、种子生产、动物保健板块表现相对较好，分别获得3.61%、3.00%、2.09%的超额收益。
• 估值情况：行业整体PE（TTM）为24倍，相对沪深300的估值溢价为116%。农业综合板块PE最高为61倍，饲料板块最低为16倍。农业子版块估值全线下跌。
• 主要产品价格：农产品批发价格200指数为100.86，环比上涨1.21%；菜篮子产品批发价格200指数为100.80，环比上涨1.43%。大豆、豆粕、豆油价格全线上涨，而白糖价格环比下降0.94%。
• 非洲猪瘟影响：我国首次发生非洲猪瘟疫情，引发市场担忧。疫情对供给端影响较大，若扩散至全国，将导致生猪存量减少，猪价上行，利好免疫企业。
• 行业投资机会：建议关注禽养殖和海产品行业，特别是白羽鸡景气期预计维持1-2年，海参价格有望继续上涨。同时，中美贸易战对农业板块形成利好，种植业板块值得关注。
• 风险因素：包括疫病风险、极端天气风险、农产品价格波动风险及农业政策变动风险。

主要观点

1. 行业表现与估值

• 农林牧渔行业整体表现弱于沪深300，但部分细分板块表现较好，如水产养殖、种子生产、动物保健。
• 行业估值相对沪深300溢价显著，但因农业自身周期性特点及气候等因素，估值波动较大。
• 农业综合板块估值最高，饲料板块最低，农业子版块估值普遍下跌。

2. 主要产品价格走势

• 大宗粮食：小麦、玉米、早籼稻价格均有所上涨，但长期来看，玉米库存高企，价格上方承压。
• 油脂油料：大豆、豆粕、豆油价格全线上涨，棕榈油价格偏稳，花生油价格略有回调。
• 经济作物：棉花价格延续涨势，白糖价格环比下降，但国际糖价因库存减少而有望维持高位。
• 畜禽养殖：生猪价格环比持平，但非洲猪瘟影响较大。禽链价格延续上涨，白羽肉鸡景气期有望持续。
• 水产养殖：海参价格大幅上涨，市场供需偏紧，行业景气度提升。

3. 投资机会分析

• 基本面机会：禽养殖和海产品行业景气度提升，建议关注周期性反转带来的配置机会。
• 事件驱动机会：中美贸易战对农业板块形成利好，尤其是种植业板块，建议关注政策带来的主题性投资机会。
• 优质龙头推荐：包括牧原、温氏、海大集团等，这些企业具备成长性和确定性，安全边际较高。

4. 风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟可能对生猪养殖业造成重大影响，需密切关注疫情进展。
• 极端天气风险：高温、干旱等极端天气对水产养殖业（如辽参）有较大影响。
• 价格波动风险：农产品价格受供需关系、气候及政策影响较大，波动风险较高。
• 政策变动风险：农业政策变化可能对行业格局产生重大影响。

关键信息总结

农产品价格指数

• 农产品批发价格200指数为100.86，环比上涨1.21%。
• 菜篮子产品批发价格200指数为100.80，环比上涨1.43%。

大宗粮食价格

• 小麦现货价格为2414元/吨，环比上涨0.09%。
• 玉米现货价格为1844元/吨，环比上涨0.07%。
• 早籼稻价格为2335元/吨，环比上涨0.11%。

油脂油料价格

• 大豆现货价格为3518元/吨，环比上涨0.83%。
• 豆粕现货价格为3306元/吨，环比上涨1.68%。
• 豆油平均价为5645元/吨，环比上涨1.38%。
• 棕榈油平均价为4885元/吨，环比上涨1.59%。

经济作物价格

• 棉花现货价格为16307元/吨，环比上涨0.08%。
• 白糖价格为5255元/吨，环比下降0.94%。

畜禽养殖价格

• 生猪价格为13.30元/公斤，环比持平。
• 山东烟台毛鸡收购价为4.58元/斤，环比上涨1.33%。
• 鸡苗出厂价格为4.60元/羽，环比上涨9.52%。

水产养殖价格

• 海参大宗价为164元/公斤，环比上涨26.15%。
• 鲍鱼、扇贝、对虾价格基本稳定。

行业投资建议

• 禽养殖：景气期有望维持1-2年，市场预期修复跨度较大，建议重点配置。
• 海产品：进入景气向上期，但市场预期尚未完全修复，短期确定性较低，但长期空间较大。
• 种植业：受益于农村振兴战略，土地确权和流转加快，政策利好明显。
• 饲料板块：受益于下游养殖扩张和原料成本下降，建议关注龙头个股。

重点推荐个股

• 禽养殖：牧原、温氏。
• 海产品：好当家、东方海洋。
• 种植业：北大荒。
• 饲料：海大集团、大北农、金新农。

风险因素

• 疫病风险：非洲猪瘟可能对生猪养殖业造成重大打击。
• 极端天气：高温、干旱等可能影响水产养殖业。
• 价格波动：农产品价格受供需关系及政策影响较大。
• 政策变动：农业政策调整可能对行业格局产生影响。