20210725-天风证券-建筑材料玻纤行业周观点更新_19页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本周玻纤行业整体呈现供给稳定、需求有弹性、价格高位支撑的态势。分析师鲍荣富与武慧东认为，行业高景气有望持续，重点关注企业产能规划变化。板块估值处于历史低位，推荐关注中国巨石、宏和科技、中材科技等龙头企业。

主要观点

1. 供给端

• 新增产能投放放缓：2021-2022年新增玻纤纱产能分别为53万吨和58万吨，较“十三五”期间高峰年份有所下降。
• 冷修压力大：2021年已有23万吨玻纤产能进行冷修，预计2021-2022年仍有超30万吨存在冷修压力。
• 供给动能偏弱：本周无新产线点火或冷修动态，供给端变化不大，行业整体供给压力有限。

2. 需求端

• 需求有弹性：预计2021年中国玻纤消费量为473万吨，同比增长21.6%。
• 长期成长空间：我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期维持在较高水平，中长期有望向成熟市场靠拢。
• 行业复苏支撑：全球进入经济复苏周期，汽车产销有韧性，风电需求好于前期预期，电子纱/电子布需求高景气。

3. 价格与库存

• 直接纱价格小幅回落：2400tex直接纱价格周环比下降1.1%，但仍维持高位。
• 电子纱/电子布价格高位稳定：电子纱和电子布价格维持高位，支撑较强，预计供需紧张局面或延续至2022年。
• 库存处于历史低位：6月末重点企业玻纤纱库存为21.6万吨，环增10.8%，但仍处于历史低水平。

4. 成本变化

• LNG价格持续上升：7月22日中国LNG出厂价格指数为4,543元/吨，周环比上涨5%。
• 铂金、铑粉价格回落：铂金和铑粉价格周环比均有所下降，影响成本端。

关键信息

重点企业动态

• 中国巨石：本周无重要公告，2021年新增产能15万吨，预计2021年EPS为1.19元，PE为13.5倍。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，2021年EPS为0.18元，PE为52.3倍。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，2021年EPS为2.07元，PE为12.9倍。
• 长海股份：与化工团队联合覆盖，2021年EPS为1.30元，PE为14.6倍。
• 山东玻纤：2021年EPS为1.08元，PE为13.3倍。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。

行业前景与投资建议

• 行业高景气持续：分析师重申看好玻纤行业高景气持续性，短期价格关注新点火及冷修产能扰动，需求侧重点关注海外运输修复节奏。
• 板块估值低位：玻纤板块主要上市公司估值处于历史低位，中长期价值凸显。
• 推荐标的：中国巨石、宏和科技、中材科技、长海股份、山东玻纤等企业值得关注。

需求端动态

汽车制造业

• 上半年增长21.8%：1-6月汽车制造业工业增加值同比增长21.8%，高于全国规模以上工业企业增速。
• 出口显著增长：汽车商品出口金额同比增长1.2倍，出口量增长1.1倍。

风电领域

• 新增装机533万千瓦：2021年二季度风电新增装机533万千瓦，累计并网装机达到2.9亿千瓦。
• 政策支持：上海市重点发展风力发电装备，推动大型风机技术突破。

电子领域

• 项目投资增长：2021年下半年超17个项目有望试、投、量产，涉及高端存储芯片、碳化硅工厂等。
• 软件业增长：上半年软件业务收入同比增长23.2%，新一代信息技术渗透率加速提升。

总结

玻纤行业在2021年呈现供给稳定、需求增长、价格高位支撑的态势。分析师认为，行业高景气有望持续，重点关注企业产能规划变化及海外运输修复节奏。板块估值处于历史低位，推荐关注中国巨石、宏和科技、中材科技等龙头企业，同时需警惕新增产能及下游需求不及预期的风险。