20220108-天风证券-建筑材料玻纤周观点_玻纤粗纱价格本周稳定_20页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业进行了动态跟踪与投资建议。整体来看，玻纤行业在2022年仍保持高景气度，供给端新增产能有限，需求端在出口、风电及新能源汽车等领域有较强支撑，行业周期属性趋于弱化，具备长期成长空间。

主要观点

供给端

• 新增产能有限：2022年预计新增玻纤纱产能约87万吨，扩产节奏明显放缓。
• 冷修压力仍存：截至2021年底，仍有26万吨玻纤产能处于冷修状态，预计2022年仍有超30万吨存在冷修压力。
• 供给动能偏弱：本周无新增产线或产能变化，供给端对价格影响有限。

需求端

• 需求增长预期：2021年/2022年玻纤消费量预计分别为504.9万吨和575.6万吨，同比分别增长19.2%和14.0%。
• 出口表现强劲：2021年11月玻纤纱及制品出口量同比增长44.4%，出口金额增长53.9%。
• 新能源汽车及风电需求提升：汽车产销量快速增长，风电领域公开招标容量显著增长，政策支持推动新能源发展。

价格与库存

• 粗纱价格高位稳定：本周粗纱价格维持稳定，部分小厂报价小幅下调，但整体高位运行。
• 电子纱/电子布价格趋稳：本月价格调整后趋于稳定，进一步大幅下行概率较小。
• 库存处于历史低位：11月末重点企业玻纤纱库存为19.6万吨，环比微增但整体仍处于历史底部。

成本变化

• LNG、铂金、铑粉价格环比上涨：LNG价格上涨3.8%，铂金上涨0.9%，铑粉上涨17.9%，成本端有所上升。

关键信息

行业前景

• 周期属性弱化：行业周期波动趋于弱化，供给增量有限，需求侧成长性明显。
• 长期成长空间：随着风电、新能源汽车、电子等领域的渗透率提升，行业长期有增长潜力。
• 估值重塑机会：主要上市公司估值处于历史底部区间，具备中长期配置性价比。

标的推荐

• 中国巨石（600176.SH）：全球龙头地位稳固，持续扩张电子纱及电子布产能，评级为“买入”。
• 长海股份（300196.SZ）：与化工团队联合覆盖，成长性值得期待，评级为“买入”。
• 山东玻纤（605006.SH）：成长性良好，评级为“买入”。
• 中材科技（002080.SZ）：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，评级为“买入”。
• 宏和科技（603256.SH）：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，2021年或迎成长拐点，评级为“买入”。

风险提示

• 新增产能超预期：若玻纤新增产能投放超预期，可能对行业供需格局造成冲击。
• 下游需求低于预期：风电、新能源汽车及电子产品等下游需求若不及预期，将影响行业景气度。
• 政策与能耗指标变化：能耗指标趋紧可能对新增产能落地产生扰动。

附录：主要企业EPS与P/E预测（2020-2022E）

数据来源：Wind、天风证券研究所（股价及市值对应2022/1/7收盘价）

附录：2022年玻纤新增产能情况

合计：87万吨

附录：2021年年初以来冷修及拟冷修线情况

附录：2021年11月玻纤出口情况

附录：2021年11月玻纤价格数据

附录：2021年11月电子纱/电子布价格

附录：11月末重点企业玻纤纱库存

附录：LNG、铂金、铑粉价格变化