20220731-天风证券-建筑材料_玻纤周跟踪_关注内需恢复节奏_本周价格稳定_22页

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容

本报告主要分析了2022年7月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对重点企业进行了动态跟踪。报告指出，玻纤行业整体保持稳定，内需恢复节奏值得关注，同时出口、风电及新能源汽车渗透率提升为行业带来增长弹性。长期来看，行业周期属性或逐步弱化，估值重塑机会显现。

主要观点

供给端

• 本周供给规划无变化，2022年新增玻纤纱产能投放约114万吨。
• 截至2022年7月，国内在产产能约664万吨，月环比增加15万吨。
• 有约59万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，冷修压力仍较大。
• 供给对行业景气冲击相对有限，协会对新增产能的有序扩张引导值得关注。

需求端

• 2022年需求有弹性，长期有成长空间。
• 宏观层面，预计我国玻纤需求增速与GDP增速比值在2022和2023年分别为2.4，需求增速分别为13.2%和12.5%。
• 表观消费量预计2022年为534万吨，2023年为600万吨。
• 出口保持高位增长，6月玻纤纱及制品出口量为16.9万吨，YoY+15.60%；出口金额3.29亿美元，YoY+21.7%。
• 政策支持风电行业，推动装机强度保持，有利于玻纤需求增长。

价格及库存

• 粗纱价格本周稳定，但整体处于历史偏高水平，库存小幅增加。
• 电子纱、电子布价格稳定，成本支撑较强，关注后续PCB开工回升节奏。
• 库存方面，6月末重点企业玻纤纱库存为44.7万吨，环比增加13.7%，处于历史平均偏高位置。

成本变化

• LNG价格略微上涨，铂金价格略微上涨，铑粉价格下跌，对成本有一定影响。

关键信息

重点企业动态

• 中国巨石：电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升。
• 中材科技：超短期融资券注册申请获准，募集资金用于营运资金及偿还借款。
• 宏和科技：为全资子公司黄石宏和提供5,000万元人民币担保额度，关注黄石纱布项目投产节奏。
• 长海股份、山东玻纤：受益于出口高景气，新增产能或提速。

股票表现

• 中国巨石：收盘价14.95元，市值697.3亿元，评级“买入”。
• 长海股份：收盘价17.40元，市值71.1亿元，评级“买入”。
• 山东玻纤：收盘价10.52元，市值63.1亿元，评级“买入”。
• 中材科技：收盘价28.86元，市值484.3亿元，评级“买入”。
• 宏和科技：收盘价6.99元，市值61.8亿元，评级“买入”。

投资建议

• 推荐中国巨石，因其全球龙头地位稳固，推进降本、扩规模、产品结构高端化，中长期成长性好。
• 关注长海股份、山东玻纤、宏和科技，分别受益于出口高景气、成长弹性及技术优势。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

结构化信息

供给情况

• 2022年新增产能：114万吨（已点火74万吨）。
• 国内在产产能：约664万吨，月环比+15万吨。
• 海外在产产能：约35万吨（中国巨石约21.6万吨）。
• 冷修及拟冷修产能：合计59万吨。

需求情况

• 2022年玻纤需求增速：13.2%。
• 2023年玻纤需求增速：12.5%。
• 出口数据：
  • 玻纤纱及制品出口量：16.9万吨，YoY+15.60%。
  • 玻纤粗纱出口量：6.0万吨，YoY-4.81%。
  • 短切玻璃纤维出口量：3.3万吨，YoY+112.73%。
• 政策支持：风电行业装机强度保持，新能源汽车渗透率提升。

价格情况

• 粗纱价格：2400tex缠绕直接纱价格为5,650元/吨，周环比0.0%。
• 电子纱/布价格：G75电子纱价格为9,550元/吨，7628电子厚布价格为4.25元/米，价格稳定。

库存情况

• 6月末库存：44.7万吨，环比增加5.4万吨（+13.7%）。

成本变化

• LNG价格：7月29日为6,635元/吨，周环比+2.7%，月环比+6.1%，年同比+31.7%。
• 铂金价格：7月29日为205.33元/克，周环比+1.7%，月环比-1.86%，年同比-10.46%。
• 铑粉价格：7月29日为3,517元/克，周环比-7.9%，月环比-0.4%，年同比-21.32%。

重点企业推荐

总结

• 玻纤行业供给端相对稳定，新增产能有序扩张。
• 需求端保持增长弹性，受益于内需恢复及政策推动。
• 价格方面，粗纱和电子纱/布价格稳定，成本支撑较强。
• 库存处于历史偏高水平，需关注后续变化。
• 重点企业如中国巨石、长海股份、山东玻纤、宏和科技等表现稳健，具备长期成长潜力。