20210731-天风证券-建筑材料_玻纤行业周观点更新_19页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本周建筑材料行业重点关注玻纤行业的供需动态、价格走势及企业产能规划。整体来看，行业呈现高景气状态，需求端有较强支撑，供给端新增产能有限，冷修压力较大，板块估值处于历史低位，具备中长期投资价值。

主要观点

供给端

• 新增产能有限：2021-2022年玻纤纱新增产能分别为约53万吨和58万吨，相较于“十三五”期间的高峰年份有所下降。
• 冷修压力较大：2021年已有23万吨玻纤产能进入冷修阶段，预计2021-2022年仍有超30万吨面临冷修，影响短期供应。
• 供给动能偏弱：本周无新增产线动态，整体供给增长节奏放缓，行业仍处于供给端收缩期。

需求端

• 短期需求有弹性：2021年我国玻纤消费量预计为473万吨，同比增长21.6%，需求增速与GDP增速比例维持在较高水平。
• 长期需求空间广阔：国内人均玻纤消费量低于发达国家，汽车、风电、电子等下游行业渗透率仍有提升空间。
• 行业需求验证：汽车制造业上半年营收同比增长28%，PCB企业超七成业绩预增，显示电子纱需求强劲。

价格与库存

• 粗纱价格稳定：本周粗纱价格基本持平，库存仍处于历史低位，供需紧张支撑价格。
• 电子纱/电子布价格高位：电子纱和电子布价格高位稳定，显示供需阶段性错配，支撑较强。
• 库存仍处低位：6月末重点企业玻纤纱库存为21.6万吨，环比小幅上升，但整体仍维持紧张状态。

关键信息

价格数据

• 2400tex直接纱：价格为5933元/吨，周环比0.0%，月环比-4.3%，年同比49.3%。
• 2400texSMC合股纱：价格为8675元/吨，周环比0.0%，月环比0.0%，年同比50.9%。
• G75电子纱：价格为17000元/吨，周环比0.0%，月环比0.0%，年同比112.5%。
• 7628电子厚布：价格为8.75元/米，周环比0.0%，月环比0.0%，年同比173.4%。

成本变化

• LNG价格上升：7月30日，中国LNG出厂价格指数为5062元/吨，周环比上涨11.4%，月环比上涨32.3%，年同比上涨98.3%。
• 铂金与铑粉价格回落：铂金价格为231.44元/克，周环比下降2.3%；铑粉价格为4470元/克，周环比下降0.9%。

重点标的推荐

重点推荐企业

• 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本与扩规模，预计2021年或迎来成长拐点。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，2021年或迎成长拐点。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务中长期有成长空间。
• 长海股份：与化工团队联合覆盖，成长性值得期待。
• 山东玻纤：与电子团队联合覆盖，具备成长潜力。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

估值分析

• 玻纤板块主要上市公司估值处于历史低位，2021年PE调整至约14倍，中长期价值凸显。

总结

整体来看，玻纤行业在供给端受限、需求端支撑强劲的背景下，表现出高景气状态。价格高位稳定，库存处于历史低位，企业持续扩张产能，板块估值偏低，具备投资价值。重点关注中国巨石、宏和科技、中材科技、长海股份及山东玻纤等企业。