20220626-天风证券-建筑材料_玻纤周跟踪_粗纱继续下调价格_山东玻纤明确发展战略规划_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容

本周建筑材料行业重点跟踪玻纤市场动态，分析供需变化、价格走势及企业战略规划。整体来看，玻纤行业景气度延续，供给端新增产能有限，需求端在出口、风电及新能源汽车等领域有较强支撑。

主要观点

供给端分析

• 粗纱产能：本周粗纱价格延续小幅下调，整体交投一般。主要原因包括前期疫情影响和部分下游进入淡季，行业库存处于合理略偏高位置。
• 新增产能：2022年预计新增玻纤纱产能约109万吨，其中中国巨石新点火10万吨电子纱产能，目前处于烤窑阶段，符合预期。
• 冷修情况：截至2022年6月25日，约有59万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，冷修压力仍较大。

需求端分析

• 需求成长性：预计2022年玻纤消费量为534万吨，同比增长13.2%；2023年预计增长至600万吨，同比增长12.5%。
• 出口表现：5月玻纤产品出口延续量价齐升趋势，出口量同比增长40.04%，出口金额同比增长41.02%。
• 风电需求：政策面加快推进风电装机节奏，5月核准风电项目规模达2,606.2MW，总投资189亿元，显示风电领域需求持续改善。

关键信息

价格变化

• 粗纱价格：本周延续小幅下调，主要产品如2400tex缠绕直接纱价格为5,775元/吨，周环比-2.9%；2400tex喷射合股纱价格为9,250元/吨，周环比-2.1%。
• 电子纱、电子布：价格稳定，电子纱价格为9,500元/吨，电子厚布价格为3.80元/米。

库存情况

• 玻纤纱库存：截至2022年5月末，重点企业玻纤纱库存为39.3万吨，环比增加16.6%，处于历史底部水平。

成本变化

• LNG价格：延续下调趋势，6月24日价格为6,329元/吨，周环比-5.0%。
• 铂金与铑粉：铂金价格下调，铑粉价格小幅上升。

企业动态

• 山东玻纤：发布战略规划纲要，提出2025年玻纤及制品产量达100万吨，营业收入70亿元，利润总额20亿元，资产负债率控制在60%以下。同时，公布2022年限制性股权激励计划草案。
• 中国巨石：持续扩张电子纱及电子厚布产能，提升市场份额。
• 宏和科技：高端电子布技术优势明显，逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏。
• 其他企业：本周无重要公告或动态。

重点标的推荐及表现

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期

行业展望

• 周期属性弱化：行业周期波动趋于弱化，供给增量有限，需求侧重点关注疫情影响、出口高景气持续性及风电需求改善。
• 估值重塑机会：主要上市传统玻纤企业2022年PE在10倍左右，中长期配置性价比较高。
• 推荐企业：重点关注中国巨石、中材科技、宏和科技、山东玻纤等企业，其在降本、扩规模、产品结构高端化及成长性方面表现突出。

总结

玻纤行业整体呈现高景气延续性，供给端新增产能有限，需求端在风电、新能源汽车及出口方面有较强支撑。山东玻纤发布战略规划，明确中长期发展目标，中国巨石持续扩张电子纱产能，宏和科技在高端电子布领域有技术优势。行业周期波动趋于弱化，建议关注估值重塑机会及企业成长性。