20210815-天风证券-建筑材料行业研究周报_玻纤行业周观点更新_20页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本周建筑材料行业，尤其是玻纤行业，呈现出供需关系微妙变化的态势。供给端新增产能投放节奏放缓，冷修压力依然存在；需求端则受益于全球经济复苏、新能源汽车渗透率提升、风电发展超预期以及出口增长，整体需求保持增长态势。价格方面，粗纱价格小幅下降，但电子纱及电子布价格维持高位，支撑较强。板块估值处于历史低位，具备中长期投资价值。

主要观点

• 供给端：2021-2022年新增玻纤纱产能分别约为53万吨和58万吨，较“十三五”期间高峰年份有所下降。冷修压力依然较大，2021年已有23万吨产能进入冷修阶段，预计2021-2022年冷修压力仍超30万吨。协会引导新增产能有序扩张，短期内供给动能偏弱。
• 需求端：2021年1-7月新能源汽车产销同比增长2倍，渗透率提升至10%；风电装机规模扩大，出口数量持续提升。预计2021年玻纤需求增速与GDP增速比值为2.4，对应需求增速21.6%，全球占比预计为55.7%。需求增长弹性显著，长期成长空间广阔。
• 价格与库存：粗纱价格周环比小幅下降，但电子纱价格高位稳定，电子布价格周环比首降。库存水平仍处于历史低位，7月末重点企业库存为23万吨，环比小幅增加但总体仍维持低水平。
• 成本变化：LNG、铂金价格周环比上涨，铑粉价格保持稳定。成本端压力有所缓解，但需关注原材料价格波动对盈利的影响。

关键信息

• 玻纤粗纱价格：2400tex缠绕直接纱价格为5,867元/吨，周环比-1.1%；其他合股纱价格保持稳定。
• 电子纱/电子布：电子纱价格高位支撑较强，电子布价格周环比-5.1%，但整体仍维持高位，供需错配局面可能延续至2022年。
• 出口情况：2021年6月我国玻纤纱及制品出口量14.7万吨，YoY+63.7%；出口金额2.71亿美元，YoY+74.3%。出口持续增长，成为需求端重要支撑。
• 企业动态：
  • 中国巨石：2021年半年度报告将于8月18日披露，正在推进智能生产线及电子纱项目。
  • 宏和科技：拥有全球领先的高端电子布技术，逐步实现高端电子纱自供，黄石纱布项目逐步投产。
  • 长海股份：发布了2021年第二次临时股东大会决议公告，涉及资产出售。
  • 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务中长期有成长。
  • 山东玻纤：无重要公告。

重点标的推荐

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）

结论

玻纤行业当前处于高景气周期，供给端新增产能有限，冷修压力较大，需求端受益于经济复苏和新能源发展，出口增长显著。板块估值处于历史低位，具备中长期投资价值。重点推荐中国巨石、宏和科技、中材科技、长海股份及山东玻纤等企业，关注其产能扩张、技术优势及市场表现。需警惕新增产能及下游需求变化带来的风险。