建筑材料行业周观点总结
核心内容
本报告分析了2021年玻纤行业的供给与需求情况，指出行业景气度持续，同时对部分企业进行了重点推荐。报告认为，玻纤行业短期内需求有弹性，长期增长空间广阔，供给端新增产能增速放缓，冷修压力依然存在，整体行业具备较强的支撑力和成长潜力。
主要观点
1. 供给端分析
- 新增产能投放放缓：2021年与2022年玻纤纱新增产能分别为55万吨和58万吨，较“十三五”期间的高峰年份有所下降。
- 冷修压力仍存：2021年已有9万吨玻纤产能进行冷修，预计后续仍有超40万吨面临冷修压力。
- 产能扩张有序：协会“十四五”规划强调新增产能的有序扩张，避免市场过度供应。
2. 需求端分析
- 短期需求有弹性：2021年1-4月汽车产销量超预期，中汽协或上调全年预期，风电新增装机好于前期预期。
- 长期增长空间大：我国玻纤人均消费量远低于发达国家，汽车、建筑等领域渗透率较低，存在较大的增长潜力。
- 需求增速与GDP增速比例较高：预计2021年我国玻纤需求增速与GDP增速比例为2.4，对应需求增速21.6%。
3. 价格与库存情况
- 玻纤纱价格高位稳定：无碱粗纱价格维持高位，4月库存低位并小幅下降，显示市场供需紧张。
- 电子纱/电子布价格高位：电子纱价格稳定，电子布价格持续上涨，供需错配严重，预计价格支撑较强。
4. 成本变化
- LNG价格小幅回升：5月28日，LNG出厂价格指数为3,680元/吨，周环比微涨。
- 贵金属价格回落：铂金与铑粉价格高位回落，可能影响成本端。
5. 重点企业动态
- 中国巨石：获准注册40亿元超短期融资券，显示公司融资能力较强。
- 宏和科技：作为高端电子布龙头，技术领先，黄石纱及布项目投产有望成为成长拐点，值得关注。
关键信息
2021年玻纤行业新增产能情况
| 大区 |
省份 |
企业名称 |
基地 |
生产线 |
新增年产能（万吨） |
建设情况 |
21E投产 |
22E投产 |
| 华中 |
江西 |
江西大华玻纤 |
江西 |
1线 |
3 |
中碱纱技改无碱 |
- |
3 |
| 东北 |
辽宁 |
辽宁省炜盛新材 |
凌源 |
3线 |
7 |
中碱高性能纺织用纱 |
7 |
- |
| 华东 |
江苏 |
长海股份 |
长海 |
3线 |
10 |
无碱玻璃纤维粗纱 |
10 |
- |
| 华东 |
浙江 |
中国巨石 |
桐乡 |
智能生产线 |
15 |
5月16日已经点火 |
15 |
- |
| 华东 |
浙江 |
中国巨石 |
桐乡 |
细纱2期 |
6 |
纱点火，预计21H1出布 |
6 |
- |
| 华东 |
浙江 |
中国巨石 |
桐乡 |
细纱3期 |
10 |
预计21H1开工 |
- |
10 |
| 华东 |
浙江 |
中国巨石 |
桐乡 |
玻璃纤维短切原丝生产线 |
15 |
预计21H1开工 |
- |
15 |
| 西南 |
重庆 |
重庆三磊玻纤 |
黔江 |
2线 |
10 |
无碱玻纤粗纱 |
- |
10 |
| 华北 |
河北 |
邢台金牛 |
邢台 |
3线 |
10 |
无碱玻璃纤维纱 |
10 |
- |
| 华北 |
河北 |
邢台金牛 |
邢台 |
4线 |
10 |
在建，预计22Q1投产 |
- |
10 |
| 西南 |
重庆 |
重庆国际 |
扈家坳 |
F08线 |
7 |
无碱粗纱，余4万吨未点火 |
5 |
- |
| 合计 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
53 |
58 |
2021年年初以来冷修及拟冷修线情况
| 企业名称 |
生产线 |
冷修产能（万吨） |
冷修日期 |
备注 |
| 四川内江华原 |
6线 |
5 |
21年3月1日 |
21年5月1日已点火复产 |
| 邢台金牛 |
2条池窑生产线之一 |
4 |
21年2月22日 |
21年3月17日已点火复产 |
| 中国巨石（桐乡） |
4万吨玻纤生产线 |
4 |
预计21H1开始冷修 |
4万吨拟提升至5万吨 |
| 巨石埃及 |
埃及一期 |
8 |
预计22年开始冷修 |
8万吨拟提升至12万吨 |
2021年1-4月主要需求领域动态
- 汽车领域：1-4月汽车产销量超预期，新能源汽车产销量同比增长1.6倍至1.8倍，显示行业复苏。
- 风电领域：2021年1-4月风电新增装机5.3GW，同比增加0.9GW；新增并网装机容量6.6GW，同比增加3.1GW，远超预期。
- 电子领域：电子纱和电子布价格维持高位，供需错配严重，预计价格支撑较强。
2021年5月28日主要价格数据（元/吨）
| 产品类型 |
价格 |
周环比 |
月环比 |
年同比 |
| 2400tex缠绕直接纱 |
6,200 |
0.0% |
0.0% |
55.3% |
| 2400texSMC合股纱 |
8,425 |
0.0% |
15.8% |
44.8% |
| 2400tex喷射合股纱 |
9,000 |
0.0% |
18.2% |
35.5% |
| 2400tex工程塑料合股纱 |
6,750 |
0.0% |
-4.3% |
23.9% |
电子纱/电子布价格（元/吨）
| 产品类型 |
价格 |
周环比 |
月环比 |
年同比 |
| G75电子纱 |
16,750 |
0.0% |
6.3% |
109.4% |
| 7628电子厚布 |
8.3 |
0.0% |
7.1% |
130.6% |
2021年4月重点企业玻纤纱库存（吨）
| 重点企业玻纤纱库存 |
库存（吨） |
环比变化 |
| 17.4万 |
- |
12.04%下降 |
上市公司盈利预测及估值情况（截至2021/05/28）
| 股票代码 |
公司名称 |
股价（元） |
市值（亿元） |
EPS（2020） |
EPS（2021E） |
EPS（2022E） |
PE（2020） |
PE（2021E） |
PE（2022E） |
本周涨幅 |
年初至今 |
| 600176.SH |
中国巨石 |
16.02 |
641.3 |
0.69 |
1.35 |
1.72 |
23.2 |
11.8 |
9.3 |
6.1 |
-7.1 |
| 300196.SZ |
长海股份 |
17.49 |
71.5 |
0.66 |
1.23 |
1.61 |
26.4 |
14.3 |
10.9 |
-1.6 |
3.3 |
| 605006.SH |
山东玻纤 |
13.11 |
65.6 |
0.34 |
1.00 |
1.29 |
38.0 |
13.1 |
10.1 |
0.7 |
60.6 |
| 002080.SZ |
中材科技 |
21.38 |
358.8 |
1.22 |
1.75 |
2.31 |
17.5 |
12.2 |
9.3 |
3.3 |
-9.9 |
| 603256.SH |
宏和科技 |
9.18 |
80.6 |
0.13 |
0.18 |
0.25 |
68.8 |
52.2 |
36.9 |
- |
- |
风险提示
- 玻纤新增产能投放超预期
- 下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）
投资建议
- 传统玻纤板块：当前估值具有吸引力，建议重点关注中国巨石、长海股份、山东玻纤、中材科技等。
- 高端电子布龙头：宏和科技技术领先，随着黄石纱及布项目陆续投产，有望成为成长拐点，建议重点关注。
