20220912-天风证券-玻纤周跟踪_粗纱价格延续回落_电子布价格本周较多调整_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年9月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化情况，并对主要企业动态进行了跟踪。报告指出，尽管当前粗纱价格延续回落，但行业整体仍具备一定的成长潜力，尤其在新能源汽车和风电等领域。同时，玻纤板块估值处于历史低位，具备中长期配置价值。

主要观点

1. 供给端：产能扩张有限，冷修压力仍存

• 2022年8月末，国内玻纤在产产能约为672万吨，海外在产产能约35万吨。
• 2022年新增玻纤纱产能约116万吨，较“十三五”期间的高峰有所下降。
• 当前约有59万吨产能处于冷修或拟冷修状态，未来一段时间内冷修压力较大。
• 行业新增产能规划较为有序，预计对行业景气度的冲击有限。

2. 需求端：短期有弹性，长期有空间

• 2022年及2023年我国玻纤需求预计分别增长13.2%和12.5%，增速与GDP增速比例维持在较高水平。
• 出口方面，2022年7月玻纤产品出口量价齐升，显示国际市场需求强劲。
• 新能源汽车和风电行业的发展为玻纤需求提供了重要支撑，特别是风电纱和电子纱的使用需求增加。

3. 价格变化：粗纱和电子纱、电子布价格持续回落

• 粗纱价格周环比继续下跌，部分产品价格创年内新低。
• 电子纱和电子布价格也出现较大幅度回落，但现阶段成本支撑较强。
• 价格波动可能受下游需求变化和产能释放影响，需关注后续市场变化。

4. 库存情况：库存水平处于历史高位

• 截至2022年8月末，重点企业玻纤纱库存为66.9万吨，环比增加26.1%。
• 库存水平较高可能反映内需疲弱，但随着需求恢复，库存有望逐步消化。

5. 成本因素：LNG、铂金、铑粉价格有所上升

• LNG价格稳中有升，铂金和铑粉价格周环比均上涨，对成本端形成一定支撑。

关键信息

供给情况

• 2022年新增产能约116万吨，主要集中在电子纱和无碱粗纱领域。
• 中国巨石、重庆国际、山东玻纤等企业均有新增产能计划，部分产能已进入建设阶段。
• 冷修压力较大，未来可能对供给造成一定影响。

需求情况

• 2022年7月，玻纤产品出口量价双增，显示国际市场对玻纤产品的需求强劲。
• 新能源汽车和风电行业需求增长显著，预计长期对玻纤行业形成支撑。
• 内需恢复节奏是影响行业景气度的关键因素之一。

价格与库存

• 粗纱价格持续回落，电子纱、电子布价格亦有明显下跌。
• 库存水平处于历史较高位置，可能对价格形成下行压力。

成本变化

• LNG、铂金、铑粉等原材料价格有所上涨，对成本端形成支撑。

重点企业动态

板块配置建议

• 玻纤板块估值处于历史底部区间，中长期配置性价比较高。
• 建议重点关注：
  • 中材科技：玻纤业务实力强，叶片效益或迎拐点。
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模、产品结构高端化。
  • 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质企业，具备较好成长弹性。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（如风电、汽车、电子等）低于预期。

投资评级

总结

整体来看，2022年9月玻纤行业供给端扩张有限，冷修压力仍存，但行业具备一定的成长性。需求端受益于新能源汽车和风电行业的快速发展，短期有弹性，长期有增长空间。价格方面，粗纱和电子纱、电子布价格持续回落，但成本支撑较强。库存水平处于较高位置，需关注后续需求恢复情况。板块配置性价比高，建议关注中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤和宏和科技等重点企业。同时，需警惕新增产能和下游需求不及预期的风险。