20181030-东北证券-恒立液压-601100.SH-挖机油缸+液压泵阀继续放量_盈利能力持续提升_4页_1mb

恒立液压（601100）公司点评报告总结

核心内容

恒立液压（601100）在2018年前三季度业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现大幅增长，显示出公司在挖机油缸及液压泵阀业务方面的持续放量和盈利能力的显著提升。

主要观点

1. 收入快速增长

   • 2018年前三季度实现营业收入31.60亿元，同比增长55.92%。
   • 归母净利润达到7.19亿元，同比增长160.38%。
   • 扣非后净利润为6.2亿元，显示公司主营业务的盈利能力。

2. 挖机油缸业务表现突出

   • 挖机油缸产品收入同比增长70.46%，主要受益于下游挖掘机行业销售增长和产品竞争力的提升。
   • 油缸业务毛利率大幅提升，带动公司整体毛利率提高4.5个百分点至35.87%。

3. 液压泵阀业务爆发式增长

   • 子公司液压科技生产的液压泵阀产品收入同比增长325.12%，成为公司增长的重要引擎。

4. 费用率显著下降

   • 公司前三季度三费比率降至9.51%，同比下降7.24个百分点。
   • 主要由于美元兑人民币汇率上涨带来的汇兑收益增加，以及销售费用率和管理费用率的下降。

5. 盈利能力稳定

   • 三季度扣非净利率稳定在20%水平，归母净利率同比提升9个百分点至22.77%。

6. 未来盈利预期乐观

   • 投资机构上调公司2018-2020年归母净利润预测至9.1亿、11.1亿和13.4亿，对应PE分别为18倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

• 发布时间：2018-10-30
• 6个月目标价：19元
• 收盘价：18.43元
• 12个月股价区间：17.20~35.29元
• 总市值：16,255百万元
• 总股本：882百万股
• 日均成交量：3百万股

财务与估值指标

现金流量表

风险提示

• 基建房地产投资大幅下滑
• 泵阀业务不及预期

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券研究所，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 张晗：美国杜兰大学金融学硕士，2016年加入东北证券研究咨询分公司，任机械行业分析师。
• 张检检：上海交通大学金融学硕士，2017年加入东北证券研究咨询分公司，任机械行业研究助理。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

恒立液压在2018年前三季度展现出强劲的增长势头，尤其在挖机油缸和液压泵阀业务方面，收入和利润均实现显著增长。公司毛利率和净利率持续提升，费用率下降，显示其运营效率和盈利能力的增强。分析师上调公司未来三年的盈利预期，并维持“买入”评级，同时提示了市场风险。整体来看，恒立液压具备良好的成长性和盈利潜力，是机械行业值得关注的投资标的。