20140214-兴业证券-水泥行业_价格持续淡季回落_需求端风险压抑估值_12页_815kb

水泥行业2014年数据周报总结

核心内容概述

本报告为2014年水泥行业数据周报第05期，分析了春节后第一周全国及各区域水泥价格与库存的变化情况，并对行业整体走势及公司评级进行了评估。

主要观点

• 价格调整属于淡季正常现象：水泥价格在春节后继续回落，主要受淡季需求疲软及天气影响，尤其是华东和中南地区。
• 供给端红利支撑盈利：尽管需求端存在压力，但行业供给端的优化将有助于全年维持较高盈利水平。
• 中短期需求预期悲观：由于地产和基建增速放缓，水泥行业短期需求增长受限，可能对估值形成压制。
• 旺季价格超预期是关键：若二季度水泥价格出现超预期上涨，将有助于缓解估值压力。

关键信息

一、水泥价格与库存变化

全国范围

• 水泥价格春节后第一周回落0.71%。
• 价格下跌主要集中在华东和中南高价区。
• 全国水泥库存为72.9%，环比上升3.2%。

华东地区

• 价格延续下跌趋势，低标号水泥价格下调30-40元/吨。
• 江苏、安徽、上海、江西、浙江南部等地价格下调。
• 江西所有品种水泥价格普降30-40元/吨。
• 库存普遍在60%-70%，部分区域库存偏低。
• 本周以低标号价格下调为主，正月十五后高标号价格也将调整。

中南地区

• 广西钦北防及桂林地区价格下调10-20元/吨。
• 南方和红狮等企业因库存满负荷，部分生产线已停产。
• 广东珠三角水泥价格平稳，但库存上升较快，基本满库。
• 企业普遍预期高等级水泥价格将下调，但幅度有限。
• 若需求启动缓慢，未来两周价格可能继续回落。

西南地区

• 四川、重庆、云南等地水泥价格平稳，但受雨水影响，需求恢复缓慢。
• 贵州因冻雨天气，部分区域水泥价格下调20-25元/吨。
• 各企业库存普遍满库，生产线多处于停产状态。

西北地区

• 价格以平稳为主，库存维持在较高水平。

重点公司评级

行业估值情况

• 行业PB为1.39，相对全部A股PB为0.85。
• 行业PE为13.6，相对全部A股PE为1.17。
• 估值水平整体偏低，受中短期需求预期悲观影响，板块表现与市场持平或弱于市场。

风险提示

• 行业需求复苏不及预期
• 房地产销售持续低迷

投资建议

• 推荐评级：水泥价格调整属正常淡季现象，供给端红利保障行业高盈利。
• 中性评级：中短期需求预期悲观，估值承压。
• 回避评级：未提及，但整体建议维持谨慎乐观态度。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。
• 公司评级：以12个月内公司股价相对大盘的涨跌幅为基准。

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