20170821-中国银河国际证券-中国水泥周报_水泥价格在淡季结束前轻微反弹；北方水泥重组业务_12页_1mb

中国水泥周报总结（2017年8月21日）

核心内容概述

本报告分析了中国水泥行业的近期动态，包括全国水泥价格走势、煤炭价格变化、主要水泥企业重组情况以及相关股票表现。同时，报告提供了行业主要公司的估值、盈利预测及区域产能分布情况，以帮助投资者了解市场状况和公司表现。

水泥价格走势

• 全国水泥价格：在淡季结束前出现轻微反弹，上周平均水泥价格按周上涨0.2%至320.80元人民币/吨。
• 区域价格变化：
  • 广西和广东部分地区的水泥价格微跌10-15元/吨。
  • 山东和海南部分地区的水泥价格上涨30元/吨。
• 下游需求：受天气炎热、间歇性降雨及环保监督影响，下游需求依然疲弱，除浙江和江西外，大部分地区的日均付运量占正常水平的60%-80%。
• 库存水平：全国平均库存水平略降至65.94%。

煤价变化

• 煤价：上周环渤海地区发热量5500大卡动力煤综合平均价格指数下跌1元/吨至582元/吨。
• 同比变化：较去年同期高25.43%。

企业动态

• 中国建材：重组东北地区的水泥业务，通过收购牡丹江北方19家附属公司，实现对北方水泥的全资控股。此次交易代价为23亿元人民币，其中北方水泥支付2.13亿元收购牡丹江北方剩余51%股权。
• 业绩预期：2016年目标公司税后亏损9,800万元人民币，预计随着供给侧改革的推进，2017年业绩有望改善。

水泥股表现

• 平均表现：上周水泥股平均下跌0.64%。
• 个股表现：
  • 金隅股份：股价下跌1.25%。
  • 安徽海螺：股价下跌2.13%，表现最弱。
  • 中国建材：评级为“沽出”。
  • 华润水泥：评级为“买入”，表现相对较好。

估值与盈利预测

估值指标平均值

• 简单平均：
  • 市盈率：16.8（2016）至12.4（2017E）至11.4（2018E）
  • 市净率：1.28（2016）至1.25（2017E）至1.19（2018E）
  • EV/EBITDA：10.9（2016）至8.2（2017E）至7.8（2018E）
• 加权平均：
  • 市盈率：16.7（2016）至12.4（2017E）至11.7（2018E）
  • 市净率：1.20（2016）至1.16（2017E）至1.10（2018E）
  • EV/EBITDA：10.3（2016）至7.7（2017E）至7.3（2018E）

同业比较

区域熟料产能分布（2016年）

• 华东地区：
  • 安徽：36.8%
  • 江苏：1.9%
  • 山东：0.8%
  • 浙江：1.6%
  • 共计：44.9%
• 中南部地区：
  • 广东：7.5%
  • 广西：8.2%
  • 海南：0.0%
  • 湖南：10.7%
  • 湖北：0.0%
  • 河南：0.0%
  • 共计：26.5%
• 华北地区：
  • 河北：0.0%
  • 山西：0.0%
  • 内蒙古：0.0%
  • 共计：0.0%
• 东北部地区：
  • 黑龙江：0.0%
  • 吉林：0.0%
  • 辽宁：0.0%
  • 共计：0.0%
• 西南部地区：
  • 重庆：3.2%
  • 四川：4.4%
  • 贵州：9.6%
  • 云南：3.0%
  • 西藏：0.0%
  • 共计：20.2%
• 西北部地区：
  • 甘肃：2.9%
  • 陕西：5.2%
  • 青海：0.0%
  • 宁夏：0.0%
  • 新疆：0.4%
  • 共计：8.4%

评级指标说明

• 买入：预期股价在12个月内将上升>20%。
• 沽出：预期股价在12个月内将下跌>20%。
• 持有：无显著催化因素，除非有明确买入信号或降级为立即卖出。

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