20131227-兴业证券-水泥行业_2013数据周报第46期-淡季来临_水泥价格开始回落_11页_1mb

水泥行业周报总结

核心内容

2013年12月22日至27日期间，水泥行业进入淡季，全国水泥市场价格环比出现回落，跌幅为0.39%。价格回落主要受吉林和黑龙江冬储政策影响，部分区域如四川、广东、广西和湖南出现价格调整，但整体而言，淡季跌幅预计好于去年同期。

主要观点

• 淡季价格调整：水泥价格在持续上涨13周后开始步入淡季调整通道，当前价格及库存水平优于季节性规律，预计华东、华南等区域价格跌幅将好于去年。
• 供需展望：2014年水泥行业供需关系预计不会悲观，核心驱动力来自供给端的改善，全国新增熟料产能预计低于5%，华东区域甚至仅2%左右增速。只要宏观经济不大幅下滑，行业仍有望实现边际改善。
• 估值修复：随着行业基本面持续改善，水泥股有估值修复行情，建议重点关注华东、华南及京津冀地区的水泥企业。

关键信息

各区域水泥价格与库存变动

行业估值

• PB（市净率）：行业PB为1.44，相对全部A股PB为0.91。
• PE（市盈率）：行业PE为14.01，相对全部A股PE为1.25。

风险提示

• 行业需求复苏不及预期；
• 房地产调控政策加码。

投资建议

• 重点公司：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份、宁夏建材、祁连山、塔牌集团等公司被列为重点公司，其中海螺水泥和华新水泥分别获得“买入”和“增持”评级。
• 关注区域：建议重点关注华东、华南及京津冀地区的水泥企业，因这些区域价格跌幅预计好于去年，且供需关系有望改善。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

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