交运行业2018年度投资策略：铁路破冰，航空向好，航运拥抱大周期-20171212-联讯证券-34页-2mb

交通运输行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年交通运输行业基本面将持续向好，主要受益于铁路、航空、航运及物流行业的复苏与改革。铁路行业受益于货运量回升、混改政策推进和土地综合开发，航空行业受益于供需结构改善、运价市场化改革和油价波动影响，航运行业因欧美经济强劲和出口需求增长而呈现复苏趋势，物流行业则在成本控制与智慧物流发展方面表现突出。

主要观点

• 铁路行业：行业复苏与改革深化是关键词，货运量持续回升，混改加速，土地开发带来资产收益提升。
• 航空行业：供需结构持续改善，运价市场化改革带来业绩提升，但油价上涨可能带来成本压力。
• 航运行业：欧美经济强劲带动干散货和集运市场复苏，周期性上涨趋势明显。
• 物流行业：快递行业规模持续扩张，增速放缓，成本控制和智慧物流成为关键增长点。

关键信息

一、铁路

• 铁路货运量连续14个月正增长，2017年10月运量为3.22亿吨，全年预计达30亿吨。
• 铁路混改三大主线明确：与上下游企业合作、推进“铁路网+互联网”融合、创新铁路发展基金发行模式。
• 铁路土地开发政策逐步落地，铁总下属企业已具备土地开发资质。
• 推荐标的：广深铁路、大秦铁路、铁龙物流

二、高铁产业链

• 高铁网络发展迅速，2020年预计达15万公里，带动全产业链效益释放。
• 中国中车作为全球轨道交通销售额第一位企业，产品出口至全球102个国家和地区。
• 推荐标的：中国中车

三、航空

• 供给端稳定，民营航空增速高于行业平均水平。
• 需求端复苏明显，1~10月RPK同比增速均超10%。
• 客座率稳步提升，南方航空和中国国航表现突出。
• 客运价格市场化改革持续推进，带来利润提升。
• 推荐标的：南方航空、中国国航

四、航运

• 欧美经济强劲，推动干散货与集运市场复苏。
• 波罗的海干散货指数持续上涨，航运业长周期拐点已至。
• 集运市场整合提升基本面，运价回升但旺季提价效果不佳。
• 推荐标的：中远海控、中远海特

五、快递行业

• 快递行业规模持续扩张，增速放缓，但成长型特征明显。
• 直营模式与加盟模式并存，顺丰控股凭借直营模式和智能物流布局表现突出。
• 智慧物流、跨境物流成为新亮点，成本控制是核心。
• 推荐标的：顺丰控股、韵达股份

风险提示

• 国企改革不及预期
• 中国经济下行风险

推荐标的汇总

投资要点总结

• 铁路：货运复苏、混改深化、土地开发、资本注入
• 高铁：带动全产业链效益，出口带动品牌全球化
• 航空：供需改善、价格市场化、客座率提升
• 航运：欧美经济复苏、干散货与集运周期上行
• 快递：规模扩张、成本控制、智慧物流、品牌溢价

行业发展趋势

• 铁路混改带来资产证券化空间
• 航空业运价市场化提升盈利能力
• 航运市场受全球经济复苏影响全面回暖
• 快递行业向智慧化、高端化、服务化转型

图表与数据

• 铁路货运量及增速、混改路径、高铁网络发展、航运指数与BDI走势、快递业务量及收入、成本结构、智能物流发展等均是分析重点。

总结

2018年交通运输行业整体向好，铁路、航空、航运和物流板块均具备投资机会。各子行业均面临改革与发展的双重机遇，尤其在混改、市场化定价、智慧物流等方面，具备较大的增长潜力。建议投资者关注具有改革红利、成本控制能力、市场份额增长和智能物流布局的龙头企业。