20170707-联讯证券-【联讯交运2017中期策略】改革还看铁路公路，投资精选行业龙头_32页_2mb

交通运输行业2017年下半年投资策略总结

核心内容

2017年下半年交通运输行业投资主线包括：

• 国企混合所有制改革（混改）的资产证券化推进；
• 供给侧改革对煤炭、钢铁、有色、港口等行业带来的实质性利好。

主要观点

1. 铁路：

   • 铁路混改方案将在十九大前推出，利好三家铁路上市公司；
   • 进口煤炭受限，国内煤炭市场供需两旺，预计动力煤价格将基本稳定；
   • 铁龙物流作为铁路特箱运输龙头，看好其特种集装箱业务发展；
   • 铁路普速提价预期较强，高铁提速提价低于2016年预期；
   • 推荐：铁龙物流、广深铁路、大秦铁路。

2. 公路：

   • 全国收费公路通行费收支缺口扩大，债务规模增加；
   • 收费公路重组并购成为行业主题；
   • 招商局换股吸收合并华北高速，粤高速和皖通高速受益于粤港澳大湾区规划；
   • 推荐：粤高速、皖通高速。

3. 机场：

   • 机场板块涨幅显著，受益于业务量价齐升及免税政策落地；
   • 免税政策落地带来非航业务增长，推荐上海机场和白云机场；
   • 推荐：白云机场、上海机场。

4. 航空：

   • 油价企稳、汇率向好，航企成本压力缓解；
   • 供需结构持续向好，国内需求复苏；
   • 中国国航和南方航空受益于混改预期及国际航线发展；
   • 推荐：中国国航、南方航空。

5. 港口：

   • 港口基本面持续向好，受益于“一带一路”和区域整合；
   • 上港集团和宁波港为推荐标的；
   • 推荐：上港集团、宁波港。

6. 航运：

   • 干散货航运回暖，集运受益整合，量价双轮驱动；
   • 推荐中远海控和中远海特。

7. 快递：

   • 快递增速放缓，但单价降幅收窄，未来有望稳中有升；
   • 顺丰控股在成本控制和利润率方面表现突出；
   • 推荐：顺丰控股。

关键信息

• 市场表现：2017年上半年，沪深300指数上涨10.84%，申万交通运输行业指数上涨3.59%，整体跑输大盘。
• 行业分析：铁路货运量持续上升，港口吞吐量保持增长，航空供需结构改善，集运市场集中度提升。
• 政策驱动：混改、粤港澳大湾区、雄安新区、“一带一路”等政策对行业产生积极影响。
• 投资建议：关注具备低估值、高分红、稳增长的行业龙头公司，以及受益于供给侧改革和政策利好相关个股。

风险提示

• 国企改革不及预期；
• 中国经济下行压力。

推荐公司列表

• 铁路公路：铁龙物流、广深铁路、大秦铁路、粤高速、皖通高速
• 机场民航：白云机场、上海机场、中国国航、南方航空
• 港口海运：上港集团、宁波港、中远海特、中远海控
• 仓储物流：顺丰控股、中储股份

图表目录（摘要）

• 图表1：交运行业及沪深300指数涨跌
• 图表2：交运行业各板块涨跌幅
• 图表3：交运行业个股涨跌幅
• 图表4：交运行业各板块营收增速和归母净利润增速
• 图表5：铁路货运量
• 图表6：中国煤炭价格指数图
• 图表7：动力煤价格
• 图表8：铁路营业收入及同比增速
• 图表9：铁路归母净利润及ROE
• 图表10：铁路推荐个股
• 图表11：收费公路年末债务余额
• 图表12：收费公路累计建设投资总额
• 图表13：收费公路里程
• 图表14：公路推荐个股
• 图表15：机场板块与交运及沪深300走势对比图
• 图表16：2017年初至今累计涨幅
• 图表17：四家上市机场航空、非航业务占比
• 图表18：机场旅客吞吐量（广州）及同比增速
• 图表19：机场旅客吞吐量（上海）及同比增速
• 图表20：机场旅客吞吐量（深圳）及同比增速
• 图表21：四家上市机场航空、非航业务占比
• 图表22：中国免税购物人数及同比增长
• 图表23：中国免税销售额及同比增长
• 图表24：航运业推荐个股
• 图表25：布伦特原油期货结算价
• 图表26：航空煤油进口到岸完税价格
• 图表27：2017年航空公司油价影响分析
• 图表28：美元兑人民币中间价走势图
• 图表29：三大航美元负债结构
• 图表30：三大航整体ASK增速（同比）
• 图表31：三大航国内ASK增速（同比）
• 图表32：三大航国际ASK增速（同比）
• 图表33：三大航整体RPK增速（同比）
• 图表34：三大航国内RPK增速（同比）
• 图表35：三大航国际RPK增速（同比）
• 图表36：三大航整体客座率
• 图表37：三大航国内客座率
• 图表38：三大航国际客座率
• 图表39：航空公司1~5月累计经营数据
• 图表40：全国快件量同比增长
• 图表41：港口推荐个股
• 图表42：波罗的海干散货指数（BDI）
• 图表43：好望角型船平均期租
• 图表44：巴拿马型船平均期租
• 图表45：大灵便型船平均期租
• 图表46：超灵便型船平均期租
• 图表47：中国进口煤炭数量
• 图表48：中国进口铁矿石数量
• 图表49：中国出口集装箱运价指数（CCFI）
• 图表50：CCFI（美西航线）、CCFI（欧洲航线）及SCFI指数走势
• 图表51：美国制造业PMI
• 图表52：欧元区制造业PMI
• 图表53：航运业推荐个股
• 图表54：全国快件量同比增长
• 图表55：全国快递平均单价
• 图表56：同城、异地、国际及港澳台快件平均单价
• 图表57：物流行业推荐个股