20140624-湘财证券-公路_铁路_物流_2014年陆上交运中期投资策略-需求面偏弱_仍以物流服务升级为主_22页_1mb

2014年中期交通运输行业投资策略总结

核心内容

2014年中期，交通运输行业整体表现偏弱，尤其是铁路运输和公路运输板块。受宏观经济增速放缓影响，物流行业虽整体需求保持增长，但增速有所放缓，行业效率提升成为主要增长点。铁路运输行业面临运力供给与需求放缓的双重压力，但深化改革和资产盘活带来新的投资机会。高速公路板块整体估值偏低，政策风险基本释放完毕，但业绩增长乏力，企业正积极寻求多元化发展路径。

主要观点

物流行业

• 行业升级趋势明显：物流行业正从传统物流向现代物流转型，重点方向包括物流平台经济、供应链服务及企业整合。
• 快递行业表现突出：快递子行业保持快速增长，月度收入不断创历史新高，受电商发展带动，国内快递业务占比超过80%。
• 投资机会集中在转型企业：推荐具备平台经济布局、供应链服务能力和多元化发展的企业，如中储股份、外运发展和瑞茂通。

铁路运输

• 基本面偏弱：铁路运输需求增长放缓，货运量和货物周转量均出现负增长，运价改革利好基本兑现。
• 投资机会在深化改革：铁路固定资产投资规模加大，铁路发展基金设立将改善资金短缺问题。铁路资产盘活是未来重点，广深铁路、铁龙物流和大秦铁路将受益。
• 政策利好逐步释放：铁路系统推动土地综合开发，提高铁路运营效率，改善盈利能力。

高速公路

• 政策风险释放结束：节假日免费政策和收费标准调整已基本落地，政策风险基本接近尾声。
• 估值偏低，缺乏上行动力：板块整体市盈率和市净率较低，下跌空间有限，但缺乏强劲的上涨驱动力。
• 多元化发展成为趋势：部分企业已开始尝试太阳能、旅游地产、BT项目代建等新业务，以增强盈利能力。
• 推荐宁沪高速：其具有稳定的现金流、良好的分红政策及多元化的战略布局，是当前较优选择。

关键信息

物流行业

• 2014年1-4月社会物流总额同比增长9.18%，但增速放缓。
• 快递行业1-4月业务收入达569.70亿元，同比增长44.90%。
• 物流总费用占GDP比重较高，行业升级压力较大。
• 重点推荐中储股份、外运发展和瑞茂通。

铁路运输

• 1-4月铁路货运量同比-3.3%，货物周转量同比-5.9%，负增长趋势扩大。
• 铁路固定资产投资调增至7200亿元，但资金来源仍显紧张。
• 铁路发展基金设立有助于改善融资问题，资产盘活是未来重点。
• 推荐广深铁路、铁龙物流和大秦铁路。

高速公路

• 1-4月公路货运量同比增长8.9%，货物周转量增长10.7%，增速较上年同期下降。
• 高速公路板块平均市盈率11倍，市净率0.96倍，估值较低。
• 政策风险释放结束，但宏观经济影响仍存。
• 推荐宁沪高速，同时关注华北高速、五洲交通等多元化发展企业。

投资建议

• 物流行业：继续推荐把握平台经济、供应链服务升级机会的企业，如中储股份、外运发展、瑞茂通。
• 铁路运输：关注资产盘活及铁路发展基金等改革带来的投资机会，推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。
• 高速公路：以防御性为主，推荐业绩稳定、分红政策良好、寻求多元发展的宁沪高速，同时关注其他多元化布局企业。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速不及预期，物流和铁路运输需求将减少，影响业绩。
• 行业竞争风险：物流平台经济和供应链服务发展可能受推广力度不足影响。
• 政策执行风险：铁路深化改革和资产盘活效果不及预期，可能影响投资回报。
• 盈利压力：高速公路受宏观经济和政策影响，车流量和盈利能力面临挑战。