20130818-宏源证券-铁路运营机制重塑阶段价值凸显_20页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

2013年8月18日发布的交通运输行业周报指出，铁路改革进入机制重塑阶段，投资价值凸显，重点推荐铁路改革主题及菜鸟物流主题。同时，对其他子行业如航空、机场、物流、航运、港口和高速公路进行了分析，并对重点公司进行了投资评级。

主要观点

• 铁路行业：铁路改革进入第二波攻坚阶段，投融资体制改革、价格改革和公司化改革将逐渐展开，重点推荐大秦铁路、广深铁路、中储股份、铁龙物流等公司。铁路动车组招标重启，预计未来三年铁路建设将继续推进，为产业链带来增长机会。
• 物流行业：菜鸟网络引领中国物流新变革，推动现代物流中心和配送网络体系的发展。中储股份作为物流龙头，受电商物流影响较大，具有较高的投资价值。建议关注建发股份、怡亚通等公司。
• 航运行业：供需失衡仍未改善，行业仍处去产能阶段，集运欧线运价下跌，美线需求相对稳定。整体维持谨慎态度，但部分公司如中海集运、中海发展等可能受益于政策利好。
• 港口行业：中报业绩普遍下滑，沿海散货港相对较好，关注各自贸区设立的主题性行情。
• 航空行业：需求回升，运价跌幅收窄，但全面好转仍需等待经济复苏。推荐中国国航，其弹性较大，具备交易价值。
• 机场行业：受益于内外航收费并轨，预计中期业绩表现较好，重点推荐上海机场。
• 高速公路行业：维持中性观点，部分公司如宁沪高速、深高速具备一定的配置价值。

关键信息

铁路运营机制重塑

• 铁路价改将启，投融资体制改革、价格改革和公司化改革将推动铁路行业市场化进程。
• 铁路动车组招标重启，预计2015年新增动车组1400列，铁路设备行业跨年度行情明确。
• 大秦铁路、广深铁路、中储股份、铁龙物流等公司被重点推荐。

物流行业

• 阿里巴巴与中储股份合作推进菜鸟网络，物流基础设施建设将提升物流行业整体价值。
• 物流板块整体受经济波动影响较大，推荐建发股份、怡亚通等业绩稳定、估值优势明显的公司。

航运行业

• 集运欧线运价下跌，美线需求稳定。整体维持谨慎，但部分公司如中海集运、中海发展可能受益于政策变化。
• 全球集装箱运力增长，供需失衡持续，航运行业改善需时间。

机场行业

• 上海机场、白云机场等受益于内外航收费并轨，预计中期业绩增长。
• 随着上海自贸区和迪斯尼等主题利好，机场非航收入有望提升。

高速公路行业

• 虽然受节假日免费政策影响，但部分公司如宁沪高速、深高速仍具备配置价值。
• 沪宁高速312国道处理风险基本释放，不影响全年业绩。

推荐组合

行业与公司分析

铁路行业

• 铁路改革进入第二波，铁路投融资体制改革和价格改革将带来实质性红利。
• 铁路设备行业将受益于高铁建设，特别是动车组招标重启，预计未来三年铁路建设将提速。

物流行业

• 菜鸟网络引领电商物流变革，推动物流基础设施和配送网络发展。
• 中储股份作为物流龙头，受益于菜鸟网络，同时发展商业地产和消费资料仓储物流业务。

航空行业

• 高铁对航空的长期影响仍在，但航空需求回升，运价跌幅收窄。
• 中国国航具备航线结构优势，弹性较大，建议关注。

机场行业

• 上海机场、白云机场等受益于内外航收费并轨，预计中期业绩增长。
• 机场非航收入有望因自贸区和迪斯尼等主题利好而提升。

高速公路行业

• 虽然受节假日免费政策影响，但部分公司如宁沪高速、深高速仍具备配置价值。
• 未来资本开支压力不大，分红比例较高，具备股息率优势。

市场表现

• 本周交运板块整体表现波动，部分公司如大秦铁路、广深铁路、中储股份等股价上涨。
• 交运子板块指数周度变化幅度显示，部分公司表现优于市场，具备投资价值。

行业与公司估值

• 交运板块整体估值处于低位，部分公司如大秦铁路、广深铁路、中储股份等PE和PB均处于历史低位。
• 航空、航运、港口等板块估值偏高，建议谨慎对待。

市场展望

• 铁路改革红利将逐步释放，铁路设备行业具备跨年度投资机会。
• 物流行业受益于菜鸟网络发展，未来增长可期。
• 航空和机场行业仍需等待经济复苏，但部分公司具备交易价值。
• 航运行业供需失衡仍未改善，短期难以反转。
• 港口行业受经济影响较大，沿海散货港相对较好。
• 高速公路行业具备股息率优势，建议关注。

附注

• 报告由宏源证券交运行业研究组发布，分析师为瞿永忠，研究助理为冯超。
• 报告涵盖行业整体策略、子行业策略、重点新闻及评析、重点公司股价变动分析、估值比较及重点推荐公司汇总等内容。
• 投资评级基于未来6个月内公司股价或行业指数相对于沪深300指数的表现。