交运行业2018年度投资策略_铁路破冰_航空向好_航运拥抱大周期_32页_2mb

交通运输行业2018年度投资策略总结

核心内容

2018年交通运输行业整体呈现向好的趋势，行业基本面持续改善，铁路、航空、航运等细分领域均有望受益于政策支持与市场需求增长。分析师牛永涛指出，铁路改革、航空供需优化、航运周期上行是2018年交运行业的主要看点。

主要观点

铁路行业

• 行业复苏：铁路货运量连续14个月正增长，预计全年货运量有望达到30亿吨，其中大秦线运量增长显著。
• 改革深化：铁路混改推进，包括与上下游企业合作、与互联网企业融合、发展基金发行等三大主线。
• 改革预期：广深铁路、大秦铁路、铁龙物流作为铁路混改受益标的，预计受益于市场化定价机制、土地开发和运价提升。
• 投资建议：推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流，给予“买入”评级。

高铁产业链

• 社会效益与经济效益并存：高铁有助于缓解运输紧张，带动沿线经济发展，是拉动内需的“火车头”。
• 中国中车：作为全球最大的轨道交通装备供应商，出口订单增长显著，产品覆盖全球，技术输出和资本输出逐步加强。
• 投资建议：推荐中国中车，给予“买入”评级。

航空行业

• 供需结构改善：国内需求复苏，客座率提升，南航、国航表现突出。
• 价格市场化：800公里以下航线票价由企业自主制定，有助于提升毛利率。
• 油价压力：国际油价上涨对航企成本构成压力，但整体运价仍有上涨空间。
• 投资建议：推荐南方航空（增持）和中国国航（买入）。

快递行业

• 行业规模扩张：快递业务量持续增长，但增速放缓。
• 成本控制：直营模式企业如顺丰、韵达在成本控制和服务质量方面表现突出。
• 智能物流：无人仓、智能快件箱等技术应用，提升运营效率和用户体验。
• 投资建议：推荐顺丰控股、韵达股份。

航运行业

• 欧美经济强劲：推动全球航运需求增长，干散货、集装箱运价持续上行。
• 航运周期回暖：波罗的海干散货指数上涨，航运市场整体复苏。
• 集运整合：集运市场集中度提升，基本面逐步改善。
• 投资建议：推荐中远海控、中远海特。

关键信息

铁路

• 货运复苏：2017年1-10月铁路货运量同比增长13.5%，大秦线运量4.1亿吨。
• 混改推进：铁总已与多家企业展开合作，铁路土地综合开发是未来重点。
• 运价预期：普速客运存在提价预期，高铁网络扩展将推动运价提升。

高铁

• 高铁网络扩展：2020年高铁网络将达到15万公里。
• 中国中车：2016年出口订单达81亿美元，产品覆盖全球，出口形式多样化。

航空

• 需求复苏：南航、国航、东航RPK增速均高于行业平均。
• 运价改革：800公里以下航线票价市场化，提升企业利润。
• 成本压力：油价上涨影响航企运营成本，但运价仍有上涨空间。

快递

• 市场格局：行业集中度偏低，CR3不足90%，仍有整合空间。
• 成本控制：直营企业如顺丰、韵达在成本和效率方面表现优异。
• 智能物流：无人仓、智能快件箱等技术应用提升行业竞争力。

航运

• 干散货周期：BDI指数持续上涨，反映经济复苏和原材料需求。
• 集运回暖：运价指数反弹，市场集中度提升，基本面改善。
• 中远海控：收购东方海外后运力提升，市场占有率有望上升。

推荐标的

• 广深铁路：铁路客运唯一上市平台，市场化程度高，受益于铁路混改和土地开发。
• 大秦铁路：货运复苏明显，预计全年净利140亿元，市盈率低。
• 铁龙物流：铁路特种集装箱业务唯一上市平台，受益于混改。
• 中国中车：全球领先的轨道交通装备供应商，出口业务增长显著。
• 南方航空：国内需求复苏明显，价格市场化带来业绩提升，给予“增持”评级。
• 中国国航：价格领导者，航线优势明显，给予“买入”评级。
• 顺丰控股：直营模式保障服务质量，智能物流布局领先，给予“买入”评级。
• 韵达股份：成本控制能力强，服务质量提升，市场份额扩大。
• 中远海控：运力提升，市场占有率上升，给予“买入”评级。
• 中远海特：半潜船业务占比高，毛利率高，受益于油气开发需求。

行业趋势

• 铁路：混改和土地开发带来增长动力，运价有望提升。
• 航空：供需改善，价格市场化带来利润提升。
• 航运：欧美经济强劲，干散货和集装箱运价上涨。
• 快递：行业整合加快，智能物流成为竞争关键。

总结

2018年交通运输行业在政策支持和市场需求的双重推动下，整体呈现积极发展趋势。铁路混改、航空供需改善、航运周期回暖、快递行业智能化发展是主要驱动因素。各细分领域均有明确的投资逻辑和推荐标的，整体行业具备配置价值。