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公司深度报告总结：文化传媒行业

核心内容概述

本报告聚焦于道博股份（600136.SH）的“文化+体育”战略布局及其转型前景。公司通过外延式并购与资产剥离，逐步构建起一个涵盖体育营销、体育版权、体育赛事运营及影视文化内容制作的战略平台。道博股份当前的主营业务已从传统的磷矿石贸易、学生公寓租赁等转向影视剧制作、体育产业运营等新兴领域。

主要观点

• “文化+体育”战略平台初步显现：公司通过收购强视传媒与双刃剑，逐步实现从传统业务向文化产业与体育产业的转型。
• 双刃剑：体育营销与体育资源开发：双刃剑是领先的体育营销企业，拥有丰富的国际体育资源和高品质客户，未来有望发展为体育运营公司。
• 强视传媒：精品剧IP开发与电影网络剧布局：强视传媒专注于精品剧制作，拥有《金粉世家》等优质IP，计划通过翻拍及电影开发进一步挖掘IP价值。
• 市场空间广阔：体育营销行业在北美等地区发展迅速，体育赛事、体育明星等资源具有极高的品牌价值，吸引了众多品牌广告主的参与。
• 公司估值与盈利预测：预计2015-2017年净利润分别为1.3亿、1.7亿、2亿，对应EPS分别为0.53元、0.70元、0.83元，PE分别为58倍、44倍、37倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

关键信息

1. 道博股份的战略转型

• 资产剥离与并购：2015年6月，公司拟进行重大资产出售，将健坤物业与恒裕矿业出售给当代集团，剥离原有业务，集中资源打造“文化+体育”平台。
• 收购强视传媒：2014年，公司通过发行股份及现金收购强视传媒100%股权，交易对价6.5亿元，向大股东配套募集资金1.75亿元。
• 拟收购双刃剑：公司拟发行股份及支付现金购买双刃剑100%股权，交易对价8.2亿元，并配套融资6亿元。

2. 双刃剑的体育营销与IP构建

• 体育营销为核心业务：2015年1-5月，体育营销业务营收占比达83.66%，毛利占比高达97.33%。
• 国际体育资源：双刃剑与多个国际奥组委建立了合作关系，包括里约奥委会、南非奥委会等，同时拥有澳网、中网、NBA、西甲等赛事资源。
• 体育版权与赛事运营：双刃剑已获得西甲全媒体版权，并计划通过赛事运营、体育经纪、版权贸易等方式构建自有核心IP。
• 体育营销模式：双刃剑作为体育资源与广告主之间的连接器，帮助品牌融入体育文化，提升其市场影响力。
• 未来发展方向：公司计划通过体育版权、赛事运营及体育经纪，从体育营销公司向体育运营公司转型。

3. 强视传媒的影视内容布局

• 精品剧制作：强视传媒以精品剧制作为主，投资发行了《金粉世家》、《小李飞刀》等经典电视剧。
• IP价值挖掘：公司计划重新翻拍《金粉世家》、《龙门客栈》等剧集，并开发其电影版本，进一步挖掘IP价值。
• 网络剧布局：公司试水网络剧制作，近期上线了《疗伤客栈》，由优酷平台播出，每周更新两集。
• 电影开发：公司主投电影《别有动机》将于2015年9月17日上映，并计划拍摄三部电影，包括《我的爱如此麻辣》、《人鱼大叔》、《金粉世家》等。

4. 财务预测与估值

• 收入增长显著：预计2015年收入将增长528.18%，2016年增长81.16%，2017年增长13.51%。
• 净利润增长迅速：预计2015年净利润达1.3亿元，2016年为1.7亿元，2017年为2亿元。
• 估值指标：2015年PE为58倍，EV/EBITDA为17.44倍，PB为28.35倍。未来PE逐步下降，显示公司估值有望提升。

股价表现催化剂

• 双刃剑拓展赛事资源与品牌客户：公司上游赛事资源或下游品牌客户的新拓展将推动股价上涨。
• 体育行业政策利好：国内体育行业政策支持将为公司发展提供良好环境。
• 强视传媒电影与网络剧布局进展顺利：公司未来电影与网络剧的推出有望成为股价催化剂。

主要风险因素

• 市场竞争激烈：可能导致毛利率下降。
• 外延式并购整合失败：影响公司整体战略实施效果。

附录：公司财务预测与估值表

• 财务预测：2015年营业收入预计为44.58亿元，净利润为1.3亿元。
• 估值模型：采用WACC模型进行估值，预计公司股权价值为278,402.93万元，每股价值为11.43元。

总结

道博股份通过外延式并购和资产剥离，逐步实现从传统业务向“文化+体育”平台的战略转型。双刃剑作为体育营销龙头企业，拥有丰富的国际体育资源和品牌客户，未来有望发展为体育运营公司。强视传媒则专注于精品剧制作与IP开发，通过电影与网络剧布局提升其市场影响力。公司未来增长潜力巨大，预计净利润将显著增长，给予“推荐”评级。