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当代明诚（600136）公司研究报告总结

核心内容

当代明诚是一家“影视+体育”双轮驱动的国内领先文化、体育和娱乐上市公司。公司通过一系列并购和合作，逐步形成了覆盖体育全产业链的布局，并在体育营销领域取得了显著进展。公司拥有英超、西甲、欧足联、亚足联等核心赛事版权，与爱奇艺达成战略合作，进一步增强了其在体育传媒领域的竞争力。

主要观点

• 体育营销前景广阔：我国体育产业仍处于早期发展阶段，但体育营销作为体育产业的新兴子板块，有望率先兴起。
• 体育产业潜力巨大：我国体育产业在政策、经济和社会层面逐步改善，且技术发展迅速，为体育产业提供了新的增长点。
• 体育版权成为核心壁垒：公司拥有丰富的赛事版权资源，是其在体育营销领域的核心竞争优势。
• 与爱奇艺合作提升竞争力：通过与爱奇艺合作，公司借助其强大的流量资源，进一步拓展了2C端业务，提升了市场竞争力。

关键信息

公司概况

• 公司前身是武汉道博股份有限公司，2015年通过重大资产重组，主营业务转向影视和体育。
• 公司旗下拥有70家参控股子公司，业务涵盖影视制作、体育经纪、赛事策划等多个领域。
• 2018年上半年，公司营收达8.7亿元（YOY +60.3%），归母净利润达1.1亿元（YOY +426%），主要得益于世界杯区域赞助权益销售和《猎毒人》台网播出。

行业分析

• 美国体育产业发展路径：由内而外，自上而下，形成了以职业体育为核心、大众体育为基础的全产业链。
• 中国体育产业发展路径：由外而内，自下而上，体育营销或成为率先兴起的细分领域。
• 体育传媒3.0世代：随着互联网技术的发展，体育内容成为视频平台新的流量入口，体育营销需求旺盛。

体育业务布局

• 产业资源丰富：公司通过收购双刃剑体育、控股MBS、投资汉为体育等方式，构建了完整的体育产业链。
• 赛事版权矩阵完善：公司拥有英超、西甲、欧足联国家队系列赛事、亚足联相关赛事等版权，是国内版权储备最强的体育公司之一。
• 与爱奇艺合作：公司与爱奇艺成立合资公司，借助其顶级流量平台，实现体育内容的广泛传播和变现。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2018-2020年备考EPS分别为0.62元、1.17元、1.41元。
• 估值：公司2018年对应市值为89.3亿元，目标价为18.33元/股，相当于30倍估值，维持“买入”评级。

风险提示

• 体育政策发生重大改变的风险。
• 业务整合或不及预期的风险。
• 赛事版权获取或不及预期的风险。
• 融资成本上行的风险。
• 并购项目推进及运营或不及预期的风险。

财务数据

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