20150729-光大证券-当代明诚-600136.SH-并购苏州双刃剑_打造_体育+影视_大文化平台_13页_793kb

道博股份并购苏州双刃剑总结

核心内容

道博股份通过并购苏州双刃剑，初步形成了“体育+影视”的大文化平台产业格局。公司原主营业务为磷矿石贸易、学生公寓租赁及运营管理，2014年并购强视传媒进入影视行业，2015年剥离非文化业务，专注于文化产业整合。苏州双刃剑作为国内领先的体育营销公司，具备丰富的国际顶级赛事资源和成熟的体育营销运作能力，成为道博股份转型的关键一步。

主要观点

• 战略布局：道博股份通过外延并购与内生积累相结合，打造文化控股集团，重点布局体育和影视两大板块。
• 体育营销优势：苏州双刃剑专注于体育营销、版权贸易和赛事运营，拥有多个国际赛事资源及20多个奥委会合作资源。
• 协同效应：苏州双刃剑的体育营销资源与道博股份的影视资源相结合，可提升整体业务附加值。
• 未来规划：公司计划打造体育营销生态圈，涵盖赛事运营、体育科技、体育大数据、体育版权、体育旅游、体育经纪等多个领域。
• 盈利预测：并购后，道博股份预计2015-2017年EPS分别为0.53、0.68、0.86元，目标PE估值为65倍，目标价为34.45元，首次给予“买入”评级。

关键信息

并购详情

• 交易价格：苏州双刃剑100%股权交易价格为8.2亿元，其中现金支付1100万元，发行股份支付8.09亿元。
• 配套融资：公司募集配套资金6亿元，用于支付现金对价、项目建设、强视传媒影视作品投拍及补充流动资金。
• 股份发行：股份发行价格为16.29元（苏州双刃剑部分）和20.06元（配套融资部分）。

苏州双刃剑业务亮点

• 体育营销：主要收入来源，覆盖体育营销咨询、体育赞助、体育媒介广告投放等。
• 体育版权：受益于国内视频服务商版权需求增长，逐步走向规模化。
• 经典案例：
  • 鸿星尔克国际网球战略
  • “亮剑伦敦”发布会
  • 361度成为2016年里约奥运会官方合作伙伴
  • 乐视网引入西甲、ATP等版权

财务预测

• 2015-2017年备考净利润：预计分别为1.28亿元、1.66亿元、2.09亿元。
• EPS预测：2015-2017年分别为0.53元、0.68元、0.86元。
• PE估值：基于传媒行业及体育概念股平均PE估值，给予公司2015年65倍PE估值，目标价为34.45元。

控股股东与集团资源

• 控股股东：新星汉宜，实际控制人为武汉当代集团董事长艾路明。
• 集团资源：当代集团控股人福医药、三特索道、道博股份等多家上市公司，具备强大的资金与资源支持能力，助力道博股份持续外延扩张。

风险提示

• 并购重组审批风险：交易需通过相关审批程序。
• 新业务拓展风险：体育产业拓展可能面临市场接受度和盈利预期不达预期的风险。
• 整合风险：新业务与原有业务整合难度较大，可能影响整体运营效率。

估值与盈利

• PE估值：2015年65倍，目标价34.45元。
• 盈利预测：公司预计2015-2017年净利润分别增长至1.28亿元、1.66亿元、2.09亿元，EPS相应增长至0.53元、0.68元、0.86元。
• 财务指标：2015年公司ROE（摊薄）为8.23%，净利润率提升至34.24%。

股东结构变化

• 股份发行前后股东结构：通过发行股份及配套融资，公司总股本由1.64亿股增至2.44亿股。
• 主要股东变化：
  • 新星汉宜持股比例由21.43%降至16.47%
  • 蒋立章持股比例由未披露增至11.79%
  • 其他中小股东持股比例由51.41%降至34.62%

总结

道博股份通过并购苏州双刃剑，成功转型为“体育+影视”双轮驱动的文化控股集团。公司借助苏州双刃剑的体育营销资源，拓展体育产业生态，同时利用影视资源提升整体业务附加值。预计未来三年公司将实现显著的业绩增长，EPS分别为0.53、0.68、0.86元，给予“买入”评级。然而，公司仍需面对并购审批、新业务拓展及整合等多重风险。