20171219-光大证券-当代明诚-600136.SH-获得政府补助_设立投资中心继续体育布局_5页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

公司近期获得了政府补助及设立投资中心，继续拓展体育产业布局，同时推进新英体育并购和世界杯独家代理等事项，预计将在2018年带来业绩增长。

主要观点与关键信息

1. 政府补助与奖励

• 公司及全资子公司获得政府税收返还、政府奖励等款项共计1434万元。
• 热播剧《爱人同志》表现突出，获得多项政府奖励，尤其在2017年国庆期间在央视8套黄金时段收视率登顶，凭借其情感故事和人物命运取得优秀成绩。

2. 设立投资中心

• 公司作为有限合伙人出资6500万元，与武汉国资、湖北高新技术产业投资公司共同设立武汉长瑞风正现代服务业投资中心，总出资额为2.65亿元。
• 该投资中心将依托国资背景的资金资源优势，推动公司在体育领域的进一步布局。

3. 并购与体育营销

• 公司于2017年7月启动现金收购新英体育。
• 2017年10月获得2018年俄罗斯世界杯亚洲独家销售代理权。
• 随着并购推进及世界杯体育营销签约的开展，预计2018年公司将实现体育营销、体育旅游收入增长。

4. 业绩预测与估值

• 净利润预测：2017-2019年分别为211亿元、265亿元、327亿元。
• 备考净利润预测：2018年为291亿元，2019年为509亿元，2020年为583亿元。
• EPS预测：2017年为0.43元，2018年为0.54元（摊薄后），2019年为0.67元（摊薄后）。
• 估值目标：以2018年备考业绩25倍PE为目标估值，目标价为21.75元，维持“买入”评级。

5. 财务表现

• 营业收入增长：2015-2017年分别为431百万元、569百万元、765百万元，年均增长率达34.50%。
• 净利润增长：2015-2017年分别为53百万元、122百万元、211百万元，年均增长率达72.53%。
• 毛利率：持续增长，从2015年的41.79%提升至2017年的57.78%，预计2018年保持在57.95%左右。

6. 市场数据

• 当前股价：14.05元，目标价为21.75元。
• 总股本：4.87亿股，总市值：68.45亿元。
• 一年最低/最高价：11.99元/18.21元。
• 近3月换手率：61.51%。

7. 投资建议

• 评级：买入（维持），目标期限为6个月。
• 估值指标：PE从128降至21，PB从8降至2，EV/EBITDA从26降至15，EV/Sales从6降至2。

风险提示

• 并购整合失败：可能影响公司整体运营效率。
• 融资风险：可能因融资成本上升影响利润。
• 政策风险：政府补助及奖励政策变动可能影响公司收益。
• 市场竞争加剧：体育产业竞争日益激烈，可能影响市场份额。

投资分析与估值方法的局限性

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司背景

• 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一。
• 业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、基金代销、融资融券等。
• 公司通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理及香港证券业务。

机构联系信息

分析师声明

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