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杭可科技2022年三季报总结

核心内容

杭可科技（688006.SH）于2022年10月28日发布2022年三季报，显示公司前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。尽管第三季度因疫情导致交付周期拉长，收入和利润环比下滑，但公司整体盈利能力逐季提升，未来增长前景良好。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前三季度，公司实现营收27.68亿元，同比增长57.14%；归母净利润3.80亿元，同比增长59.51%；扣非净利润3.60亿元，同比增长78.17%。

• 季度表现：
  2022Q3单季度营收8.13亿元，同比增长18.35%，环比下降29.79%；归母净利润1.38亿元，同比增长24.12%，环比下降6.76%。

• 盈利能力提升：
  第三季度毛利率为39.22%，同比提升6.45个百分点，环比提升8.28个百分点；净利率为17.03%，同比提升0.79个百分点，环比提升4.29个百分点。毛利率改善主要得益于低毛利订单逐渐消化、高毛利海外业务占比提升以及外协成本回收。

• 海外订单增长：
  公司作为锂电后道设备龙头，受益于海外电池厂产能扩张，尤其是LG新能源在北美市场的布局。LG新能源计划在2025年前在北美建设4座合资工厂，年产能达255GWh，杭可有望成为其主要供应商，海外订单占比持续提升。

• 全球化布局：
  公司拟发行全球存托凭证（GDR），并在瑞士证券交易所上市，以进一步拓展海外市场。目前公司已在德国设立全资子公司，并组建专业销售团队，积极对接欧洲锂电池企业。

关键信息

• 财务预测：
  公司预计2022-2024年收入分别为41.18亿元、61.63亿元、80.10亿元，增速分别为65.81%、49.68%、29.96%；净利润分别为6.46亿元、10.49亿元、14.48亿元，增速分别为174.90%、62.38%、38.04%。

• 估值指标：
  2022年对应PE为31X，2023年为19X，2024年为14X；对应PB分别为6.8X、5.6X、4.6X。

• 投资建议：
  维持“买入-A”评级，6个月目标价为56.98元，当前股价为49.13元。

• 风险提示：
  新能源车销量低于预期、电池厂扩产低于预期、公司研发进度不及预期、新客户和新市场开拓不及预期、市场竞争加剧。

财务数据概览

利润表预测（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

资产负债表（单位：百万元）

股价表现

• 1M升幅：8.76%
• 3M升幅：-12.79%
• 12M升幅：-20.72%

总结

杭可科技在2022年前三季度业绩表现良好，尽管第三季度受疫情影响导致交付延迟，但公司整体盈利能力持续提升，海外业务占比增加，为未来增长奠定基础。公司拟通过发行GDR进一步推进全球化布局，受益于全球锂电设备需求的增长。财务数据和估值指标显示公司具备良好的增长潜力和盈利能力，投资建议为“买入-A”，未来发展前景乐观。