20230428-德邦证券-杭可科技-688006.SH-毛利改善_海外订单增长持续验证_3页_668kb

杭可科技（688006）公司点评

基本结论

• 维持“买入”评级，目标价4974元。
• 业绩快速增长：2022年营收YoY+390.9%，净利润YoY+1086.6%；2023Q1营收YoY+193%，净利润YoY+124.5%。
• 毛利率持续提升：毛利率从2021年262%提升至2023年363%，净利率提升至194%。
• 海外订单加速：中标SK、福特及远景动力超7亿美元海外扩产订单。

核心优势

• 全球锂电设备布局：巩固韩系客户合作，拓展欧美市场，具备整机成套设备出口能力。
• 美国电动车政策利好：IRA法案推动日韩电池厂在美扩产，国内设备受益。
• 合同负债显著增长：一季度环比增加491亿元，订单加速迹象明显。

财务预测

• 2023-2025年净利润预计：105亿/162亿/237亿元（YOY分别为1148%/534%/468%）。
• 估值：PE分别为20/13/9倍，股价有上行空间。

风险提示

• 海外电池厂扩产不达预期。
• 产品技术迭代加速。
• 行业竞争格局变化。