20210831-浙商证券-杭可科技-688006.SH-杭可科技点评报告_订单质量逐步改善_下半年业绩拐点有望显现_3页_1mb

杭可科技（688006）总结报告

核心内容概览

杭可科技（68806）在2021年半年报中表现出营收增长显著，但净利润同比下滑，主要受订单结构变化和原材料价格上涨影响。公司正逐步改善订单质量，下半年业绩拐点预期增强。同时，公司持续加大研发投入，掌握多项核心技术，并在海外订单拓展方面取得进展，预计未来利润将加速增长。

主要观点

营收与利润表现

• 2021年H1营收：10.75亿元，同比增长77%。
• 2021年H1净利润：1.27亿元，同比下滑36%。
• 经营活动现金流：1.5亿元，同比下滑20%。

毛利率下滑原因

• 上半年综合毛利率为28.4%，同比降低22.5个百分点。
• 原因包括：
  1. 去年受疫情影响，市场需求低迷，公司低价抢占市场导致盈利能力下降；
  2. 2020年订单中海外占比偏低，而高毛利率的海外订单在2021年占比上升；
  3. 原材料价格上涨，尤其在Q2成本中体现明显。

期间费用率变化

• 期间费用率小幅提升1.7个百分点。
• 销售费用率下降0.5个百分点，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率下降3.9个百分点，财务费用率上升6.5个百分点，主要由于汇兑损失增加0.38亿元和股权支付费用增加0.28亿元。

技术创新与研发进展

• 公司上半年新增知识产权申请67项，累计达264项。
• 已掌握高精度串联化成技术，并在研串联化成分容系统，客户包括宁德时代、比亚迪等。
• 大圆柱一体机及后处理系统研发进展顺利，4680样机已交付客户使用。
• 方形充放电一体机已完成小批量生产，其中4台已发往柳州国轩项目产线现场运行。

订单与市场拓展

• 2020H2锂电设备市场需求回暖，公司订单规模显著增加。
• 在手订单充足，Q2末合同负债达6.6亿元，较年初增长18%。
• 海外主要客户LG、SK正逐步启动设备招标，预计公司将在下半年充分受益，全年新签订单金额有望超过50亿元。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年净利润预测：5.4亿元、7.7亿元、9.9亿元，复合增速39%。
• 对应PE：88倍、61倍、47倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

财务指标预测

财务比率分析

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期；
• 合同无法全部履行的风险。

投资建议

• 公司具备技术创新能力，订单结构逐步优化，未来盈利有望加速增长；
• 维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润复合增速为39%；
• 未来订单饱满，特别是海外客户订单有望落地，带来业绩提升。

分析师信息

• 分析师：王华君
• 执业证书号：S1230520080005
• 电话：18610723118
• 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：张杨
• 电话：15601956881
• 邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格；
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性作任何保证；
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。