20221127-中原证券-医药行业年度策略_关注_防疫_主线及政策受益板块_16页_1mb

医药行业年度策略总结

核心内容

本报告由分析师李琳琳撰写，旨在分析2022年前三季度医药行业表现，并展望2023年医药行业的投资机会。报告指出，2022年前三季度受疫情反复影响，医药制造业收入和利润均出现下滑，但上市公司整体表现优于行业，尤其是新冠相关板块。同时，报告强调了医药行业在2023年可能迎来的政策红利及估值修复机会。

主要观点

• 行业表现：2022年1-9月，医药制造业收入同比下滑2.2%，利润总额同比下滑29.30%。但申万生物医药行业收入和利润均实现小幅增长，其中体外诊断、医疗研发外包和诊断服务等板块表现突出。
• 市场走势：截至2022年11月27日，医药生物行业下跌19.18%，但部分板块如医药流通、中药和线下药店仍实现正收益。
• 估值分析：申万生物医药指数的动态PE约为23.91倍，处于近十年低位，存在估值修复机会，给予行业“强于大市”的投资评级。
• 2023年投资机会：
  • 防疫政策优化：随着“二十条”政策的实施，防疫政策将更加精准，建议继续关注新冠药物、疫苗、检测等防疫相关投资机会。
  • 医疗器械：国产医疗器械具有较大发展空间，建议关注迈瑞医疗、安图生物、联影医疗等公司。
  • 创新药研发：医疗研发外包板块估值处于低位，建议关注昭衍新药等公司。
  • 创新中药：政策支持中药创新发展，建议关注以岭药业、康缘药业等公司。
  • 儿童药：儿童用药存在长期发展机遇，建议关注华特达因、济川药业、葫芦娃等公司。

关键信息

• 行业数据：2022年前三季度医药制造业收入20970.5亿元，利润总额3203.8亿元。
• 上市公司表现：申万生物医药行业收入18264.9亿元，同比增长9.82%；利润总额2338.3亿元，同比增长5.62%。
• 政策影响：
  • “二十条”防疫政策优化，强调精准防控，减少对经济的影响。
  • “二十大”报告提出促进中医药传承创新发展及儿童药供应保障，推动行业长期发展。
• 重点公司：
  • 新冠相关：众生药业、以岭药业、康希诺、诺唯赞、润达医疗、派林生物、博雅生物。
  • 医疗器械：迈瑞医疗、安图生物、联影医疗。
  • 医疗研发外包：昭衍新药。
  • 创新中药：以岭药业、康缘药业。
  • 儿童药：华特达因、济川药业、葫芦娃。

风险提示

• 疫情发展超乎预期
• 中美关系不确定性
• 企业研发进程低于预期
• 国家政策推进低于预期

图表目录（简要说明）

• 图1：医药行业收入、利润总额及同比增速
• 图2：2019年以来医药制造业毛利率变化
• 图3：医药上市公司营业收入、利润总额及同比增速
• 图4：近年医药生物行业毛利率、净利率、ROE情况
• 图5：2017年以来医药主要子板块营业收入
• 图6：2017年以来医药主要子板块营业收入同比增速
• 图7：2017年以来医药主要子板块利润总额
• 图8：2017年以来医药主要子板块利润总额同比增速
• 图9：2022年医药子板块涨跌幅
• 图10：2022年9月1日-11月21日医药子板块涨跌幅
• 图11：申万医药指数估值处于近十年中位偏低水平
• 图12：全球新冠肺炎累计确诊人数（不含中国）
• 图13：中国新冠肺炎累计确诊人数
• 图14：每10万人ICU床数对比
• 图15：医疗研发外包板块PE-Band

重点公司估值情况