20221207-中原证券-医药行业月报_防控政策动态优化_继续关注_防疫_条线_20页_3mb

报告摘要

医药行业月报总结

核心观点

2022年12月，国内新冠疫情有所反复，疫情防控“新十条”发布，强调防控政策的优化与精准化。在疫情管控阶段性边际趋松的背景下，线下药店成为居民买药、配药的首选，具备较好的投资机会。建议关注以下企业：老百姓（603888）、大参林（603233）、一心堂（002727）、益丰药房（603939）。此外，中成药抗病毒药物仍然值得关注，如以岭药业（002603）和葫芦娃（605199）。新冠检测相关公司如诺唯赞（688105）、万孚生物（300482）、热景生物（688068）、润达医疗（603108）也值得关注。

市场回顾

2022年11月，申万生物医药行业指数上涨7.33%，同期沪深300上涨10.84%，跑输3.51个百分点，行业整体表现排名倒数第9位，较上月大幅下降。从子板块看，线下药店（+19.70%）、中药（+15.45%）、疫苗（+14.28%）、体外诊断（+10.70%）、医药流通（+10.55%）、医院（+9.96%）等整体走势强于医药大盘，而医疗设备、其他医疗服务、医疗耗材、诊断服务板块则呈现负收益。

行业估值分析

截至2022年11月25日，申万医药生物指数的动态PE为23.91倍，处于近10年来的相对低位水平。各子板块动态PE如下：

原料药：26.01倍，处于中位偏下水平
化学制剂：34.59倍，处于中位偏下水平
中药：23.16倍，处于中位偏下水平，较上月估值水平持续提升
血液制品：31.81倍，处于中位偏下水平，具备估值修复机会
疫苗：31.05倍，处于中位偏下水平，建议关注智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、康希诺（688185）、金迪克（688670）
医药流通：17.07倍，处于中位偏下水平
线下药店：34.63倍，处于中位偏上水平，具备中长期投资机会
医疗设备：39.57倍，处于中位偏下水平，建议关注迈瑞医疗（300760）
医疗耗材：28.44倍，处于中位偏下水平，建议自下而上优选个股
体外诊断：5.66倍，处于低位水平，建议自下而上优选个股
医疗研发外包：26.73倍，处于中位偏下水平，业绩增长确定，建议关注昭衍新药（603127）
医院：76.70倍，处于中位偏高水平，建议自下而上精选优质个股

原料药价格走势回顾及预判

11月原油期货价格震荡走低，全球经济增速放缓，未来原油价格多头支撑因素有限。玉米价格因雨雪天气及补库存影响不断走高，长期看供需偏紧，价格有望维持高位。大豆价格维持稳定，国内价格有所震荡，预计后期仍有望维持相对高位。

维生素类价格整体疲软，VA价格继续下跌，VE价格相对稳定。VK3价格高位震荡，预计后续仍将维持高位。维生素B系列价格呈现震荡走势，其中B1价格小幅下跌，B3价格稳定，B5价格震荡。考虑到下游饲料行业消费旺季，维生素价格有望企稳。

抗生素类原材料青霉素工业盐价格相对稳定。心血管类原料药价格平稳，大幅上涨动力不足。特种化学原料药价格走势受供需及原材料成本影响较大。

中药材价格走势分析

2022年11月，中药材价格指数持续高位震荡。重点跟踪的31种中药材中，14种价格震荡上升，未来中药企业机遇大于挑战。建议关注中药创新企业如以岭药业（002603）、康缘药业（600557）和葫芦娃（605199）。

中药材价格按类别分析如下：

植物根茎类：周价格指数和周环比价格指数均震荡上升
植物茎木类：周价格指数和周环比价格指数均震荡上升
植物皮类：周价格指数和周环比价格指数均震荡上升
植物叶类：周价格指数震荡上升，周环比价格指数震荡
植物花类：周价格指数震荡，周环比价格指数震荡
植物果类：周价格指数震荡，周环比价格指数震荡
全草类：周价格指数震荡，周环比价格指数震荡
藻、菌、地衣类：周价格指数震荡，周环比价格指数震荡
树脂类：周价格指数震荡，周环比价格指数震荡
植物其他类：周价格指数震荡，周环比价格指数震荡
动物类：价格指数震荡，周环比价格指数震荡
矿物类：价格指数震荡，周环比价格指数震荡
清热药物、祛风湿、利湿类、解表药、补虚药、活血化瘀药、止血药、泻下药、行气药、消食药、化痰药、止咳平喘药、安神药、平肝潜阳药、息风止痉药等，价格指数和环比价格指数均呈现震荡趋势。

投资机会分析

医药商业板块

疫情管控边际趋松背景下，线下药店成为居民买药、配药首选，建议关注老百姓（603883）、大参林（603233）、一心堂（002727）、益丰药房（603939）

医疗器械板块

优质医疗资源不足，城乡、区域分布不均，医疗资源扩容和下沉趋势明显，建议关注国产医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、安图生物（603658）

医疗服务板块

CXO板块整体业绩较好，但受中美关系影响较大，建议关注昭衍新药（603127）的估值修复机会

行业资讯

新冠疫情防控政策优化

国务院发布“新十条”，科学划分风险区域，优化核酸检测，居家隔离成为主要方式，各地药店不得随意关停，不得限制购买退热、止咳、抗病毒、治感冒等非处方药。提高老年人疫苗接种率，取消跨地区流动人员核酸检测和健康码查验。

瑞士承认FDA批准的医疗器械

瑞士议会通过法律，承认FDA批准的医疗器械和体外诊断设备，以维护医疗保健连续性。

北京中医医院院长刘清泉观点

奥密克戎变异株表现为风热夹湿夹毒，建议家中备有风热感冒类中成药进行对症治疗，如利咽止痛类药物。抗病毒药物非必需，可根据当地气候选择具有疏风、解表、清热、解毒、化湿功能的中成药。

国家医保目录谈判延期

2022年国家医保目录现场谈判因疫情影响延期，新版目录落地时间可能延后一个季度，原协议到期的品种将自动顺延。

风险提示

疫情及病毒变异情况超出预期
中美政治风险
国家政策变化风险

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上