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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃围绕1月市场表现、宏观政策、行业趋势、风险提示及投资建议展开，重点分析了金融数据、资产配置、消费电子、新能源汽车、金融工程策略、地方债务化解及产业债利差等方面。

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主要观点与关键信息

1. 市场与资产配置

• 市场震荡格局：市场短期可能休整，但中期震荡上行趋势仍可期待。建议在休整中提升仓位。
• 行业配置推荐：重点推荐困境反转型板块，如金融地产链、TMT（尤其是人工智能）和医药相关板块。
• 基金配置：关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050），当前以Wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。
• 资产配置模型：中证1000增强组合本年超额基准0.96%，沪深300增强组合本周超额收益0.61%。

2. 金融数据与债券市场

• 信贷数据：1月信贷数据或实现“开门红”，但社融增速可能继续回落。
• 债券市场：当前债券市场对疫后经济修复的定价已较充分，国债突破3%的动力有限。
• 利率策略：预计长端利率或向上调整，若调整，不排除突破3%的可能。收益率曲线趋于陡峭化。

3. 新能源汽车市场

• 景气度回落：1月新能源汽车订单及交付大幅回落，主要受补贴退坡、车企调价及春节因素影响。
• 未来展望：2月需求有望略微回升，3月随着新车型上市及政策明确，需求逐步改善。
• 推荐公司：建议关注比亚迪、广汽集团、理想汽车等自主品牌，以及小鹏、蔚来等造车新势力。

4. 消费电子行业

• 业绩见底回升：以蓝思科技、领益智造、长盈精密为代表的消费电子厂商业绩有望进入修复期。
• 行业趋势：创新角度关注苹果MR与iPhone15，库存角度关注行业库存回归正常，Capex角度关注非消费电子领域成长机会。
• 推荐公司：建议关注长亮科技、立讯精密、鹏鼎控股等。

5. 房地产与REITs

• 产业园区REITs：值得关注，主要因宏观层面经济增速预期目标较高，区位层面位于经济发达区域，运营层面租金减免影响较大。
• 推荐类型：产权类REITs（如保障性租赁住房REITs）与特许经营权类REITs（如生态环保、能源基础设施、交通基础设施REITs）。

6. 电子与半导体

• 复合集流体：作为长坡厚雪新赛道，具备降本、高安全、高比能等优势，建议关注宝明科技、元琛科技、骄成超声、东威科技等。
• 半导体周期：出清情况正在改善，关注细分行业库存周期位置。

7. 金融工程与量化择时

• 择时模型：市场进入震荡格局，建议增配困境反转型板块。
• 因子跟踪：市值、分析师覆盖度、Beta等因子表现较好，而季度盈利、PEG等因子表现较差。
• 盈利预测：部分行业盈利预测上调，如传智教育、长亮科技。

8. 地方债务化解

• 贵州案例：通过将政府债务和隐性债务利息纳入预算、发行政府债券置换隐性债务等方式化解债务风险。
• 投资建议：可合理参与城投债，但需注意负债端的稳定性与估值风险。

9. 产业债利差变化

• 行业利差：总体呈现高中等级上行、低等级下行的趋势。
• 具体行业：房地产、公用事业、采掘、钢铁等行业的利差变化明显，建议关注利差上行的行业。

10. 电子烟与合规化趋势

• 监管落地：国内电子烟进入合规化时代，税收政策进一步明确其合法身份。
• 海外市场：美国市场趋向“类烟草化管理”，利好龙头品牌。
• 盈利预测：公司调整后净利润为26.1/31.7/39.3亿元，维持“买入”评级。

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投资建议

• 重点推荐：TMT（尤其是人工智能）、金融地产链、新能源汽车、消费电子、产业园区REITs。
• 关注行业：电子烟、光伏玻璃、MDI、氨纶、基础化工、玻璃新材料。
• 基金配置：重点关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050），同时关注公募基金对转债的配置变化。

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风险提示

• 市场风险：市场环境变动、政策实施不及预期、业绩不达预期、疫情反复。
• 宏观经济风险：国内宏观经济下行、海外不确定性升级、经济复苏不及预期。
• 金融风险：债券市场超预期调整、信用风险事件、流动性收紧。
• 行业风险：消费电子需求不及预期、电子烟政策变动、半导体周期出清不及预期、原材料价格波动。

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附：重点推荐公司

公司名称	调入时间	评级
润建股份	20211101	买入
中际旭创	20220630	买入
大北农	20221031	买入
江波龙	20221130	买入
中兴通讯	20221230	买入
亨通光电	20221230	买入
鲁阳节能	20221230	买入
中国电建	20221230	买入
顺丰控股	20221230	买入
华致酒行	20221230	买入
百济神州	20221230	买入
盾安环境	20221230	买入
柯力传感	20221230	买入
长亮科技	20230131	买入
京北方	20230131	买入
荣盛石化	20230131	买入
国际医学	20221130	买入
旗滨集团	20230131	买入
快克股份	20230131	买入
唐山港	20230131	买入
海峡股份	20230131	买入
秦安股份	20230131	买入
王府井	20230131	买入
中公教育	20230131	买入
周大生	20230131	买入
爱尔眼科	20230131	买入

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附：市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3263.41	-0.68
沪深300	4141.63	-0.95
中证500	6343.69	-0.42
中小盘指	4232.19	-0.48
创业板指	2580.11	-0.85
国债指数	199.09	0.01

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附：海外市场表现

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	21660.47	-1.36
道琼斯	33926.01	-0.38
纳斯达克	12006.96	-1.59
标普500	4136.48	-1.04
日经225	27509.46	0.39
德国DAX	15476.43	-0.21
法国CAC	7233.94	0.94
富时100	7901.80	1.04
台湾	15602.66	0.05

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附：行业估值与配置比例

行业	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率PE	市净率PB
农林牧渔	97149	37960	58	4.1
基础化工	284899	109879	44	2.9
钢铁	59892	18942	134	1.4
家用电器	96846	44260	18	3.2
食品饮料	165837	66516	30	4.5
纺织服饰	69031	28573	34	3.4
轻工制造	84127	38265	55	3.6
医药生物	314266	133399	44	4.7
公用事业	205664	69972	22	2.3
交通运输	161911	54710	22	1.9
房地产	245497	95805	23	2.3
商贸零售	102758	42765	45	2.6
社会服务	37510	12590	55	4.6
银行	558268	146973	7	1
非银金融	324232	142795	14	2
综合	37355	21781	89	4.3
建筑材料	57398	25148	40	2.4
建筑装饰	154468	55693	16	1.9
电力设备	169901	74240	47	3.6
机械设备	227280	97341	65	3.1
国防军工	76728	33026	148	4
计算机	220504	99085	60	5.9
传媒	194561	72896	52	4.8
通信	90698	45155	52	3.9
美容护理	6318	3473	19	3.7

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附：评级调整

公司/行业	评级调整	日期	盈利预测与价格区间
德龙激光(688170)	买入(首次)	20230202	23/24EPS 1.19/1.99, TP77.13
佛山照明(000541)	买入(首次)	20230201	23/24EPS 0.28/0.35, TP7.1
赛伍技术(603212)	买入(首次)	20230131	23/24EPS 1.25/2.52, TP50
圆通速递(600233)	买入(调高)	20230131	23/24EPS 1.39/1.75, TP
韵达股份(002120)	买入(调高)	20230131	23/24EPS 0.99/1.20, TP