20220815-天风证券-晨会集萃_40页_2mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃主要围绕宏观金融、行业分析、公司评级及投资建议等方面展开，旨在为投资者提供市场趋势判断、行业机会分析和个股推荐。

主要观点

1. 宏观分析

信贷数据与经济周期关系变化：传统认为信贷领先经济半个身位，但当前房地产下行和“债务驱动投资”模式退潮，信贷数据对经济的领先性减弱。外生因素导致短期需求不充分，需关注结构变化和价格信号。
市场情绪与资产配置：8月第2周，市场情绪继续降温，债券流动性溢价创20年6月以来新低，商品库存回升，衰退交易加速，美元模型显示7月可能是阶段高点。
金融数据展望：7月社融和PMI数据弱于预期，但M1持续上行，反映财政资金驱动。市场预计三季度将小幅震荡上行，关注结构性机会。
可转债市场机会：小熊转债发行规模较小，债底保护一般，但市场可能给予34%溢价，建议积极参与申购。

2. 行业分析

游戏行业：XR技术推动游戏产业革命，VR硬件出货量持续增长，建议关注布局VR/AR的A股和港股游戏厂商，如三七互娱、完美世界、腾讯、网易等。
空气源热泵行业：行业保持高增长，产业链已实现国产化，政策支持下出口有望成为新增长点。
传媒互联网：元宇宙及XR迎来持续催化，板块处于相对底部，具备性价比，建议关注相关标的。
家电行业：三花智控Q2收入符合预期，盈利持续改善，公司业务多元拓展，长期成长动能充足。
建筑建材：建议关注超跌的地产及基建链条，新型玻璃、碳纤维等新材料有望受益于需求高景气和国产替代。
食品饮料行业：雪天盐业和桃李面包业绩表现良好，其中雪天盐业双轮驱动业绩显著提升，桃李面包基本盘稳健，产能有序释放。

3. 公司推荐与评级

天风8月金股推荐：中兴通讯、海尔智家、润建股份、中天科技、雅化集团、中国电建、喜临门、顾家家居、欧派家居、立讯精密、亿联网络、盛航股份、温氏股份、三棵树、中际旭创、江河集团、比亚迪、广汽集团、盾安环境、亨通光电、京北方、山东路桥、中国化学、中材科技、亚玛顿、苏试试验、中航沈飞、国光电气、长安汽车、国际医学、三星医疗、百济神州-U、华东医药、一心堂、同仁堂、采纳股份、科沃斯、蓝黛科技。
宋城演艺：首次覆盖，预计2024年目标市值565亿元，对应目标价21.60元/股，给予“买入”评级。
科思股份：首次覆盖，预计2022-2024年净利润分别为2.18/2.80/3.34亿元，给予“买入”评级。
雪天盐业：双轮驱动业绩显著提升，预计2022-2024年营收为64.30/78.12/93.80亿元，给予“买入”评级。
桃李面包：基本盘稳健，预计2022-2024年营收为70.72/79.34/89.67亿元，给予“买入”评级。
三花智控：Q2收入符合预期，盈利持续改善，预计2022-2024年净利润分别为22.93/29.66/36.21亿元，给予“买入”评级。
韦尔股份：汽车IC平台蓄势待发，预计2022-2024年归母净利润分别为46.13/61.23/75.53亿元，给予“买入”评级。
晶晨股份：2022上半年业绩逆势增长，全球化布局优势显现，预计2022-2024年归母净利润分别为12.01/16.70/20.95亿元，给予“买入”评级。