20230206-万联证券-万联晨会_5页_648kb

万联晨会总结（2023年02月06日）

一、市场概况

上周五A股市场整体震荡下行，主要指数均出现不同程度的下跌：

• 上证指数收跌 0.68%
• 深证成指收跌 0.63%
• 创业板指下跌 0.85%
• 两市成交额为 9147亿元
• 北向资金净流出 42.46亿元

从行业表现来看：

• 涨幅最大的行业：计算机、国防军工、传媒
• 跌幅最大的行业：汽车、房地产、电力设备及新能源
• 成长风格跌幅最小，金融风格领跌

市场整体呈现“弱现实”特征，2022年年度业绩快报和预告预喜率低于2021年。此外，中美关系的不确定性以及原定高层访问的推迟，也对市场情绪产生一定压制。前期市场涨幅较大，短期内有震荡调整的可能。

二、政策与行业展望

1. 基建投资加速

• 春节后，多地密集推动重大项目开工，开启基建“加速跑”模式。
• 2023年1月新增专项债发行规模超过2022年1月，资金前置有助于加快实物工作量形成。
• 北京市首批50个重大项目总投资约 486亿元。
• 广东省将安排 1530个省重点项目，总投资约 8.4万亿元。

2. 行业配置建议

• 成长板块：关注政策支持力度较大的 数字经济、半导体、信创 等细分领域。
• 港澳通关政策放开：利好 餐饮、旅游、零售 等相关行业。

三、中观景气研判

1. 2022年经济表现

• 基建和制造业投资是2022年经济的主要支撑。
• 基建投资增速为 11.5%，制造业为 9.1%。

2. 流动性与社融情况

• M2同比增速 11.8%，社融存量增速 9.6%，二者缺口为 2.2pct，显示流动性仍较为宽裕。
• 2022年四季度新增社融不及预期，企业债和政府债缩量明显。
• 居民贷款是社融增速的主要拖累项，与房地产市场偏冷有关。

3. 行业景气度分析

4. 估值与配置性价比

• 截至1月13日，社会服务、非银金融、机械设备、建筑材料、传媒板块估值历史分位数提升超过 15个百分点。
• 下游及周期行业估值提升幅度较大，受疫情防控放松和地产政策支持影响，景气度改善明显。
• 配置性价比高的行业包括：煤炭、石油石化、家用电器、房地产、银行、建筑装饰。

四、全面注册制改革

1. 改革背景与意义

• 2023年2月1日，党中央、国务院批准《全面实行股票发行注册制总体实施方案》。
• 注册制改革全面落地，标志着资本市场支持实体经济力度加大，助力经济结构转型。

2. 改革成效

• 注册制试点（科创板、创业板、北交所）已取得显著成效。
• 市场各方对注册制基本架构和制度规则总体认同，注册制改革条件基本成熟。

3. 改革要点

• 强化信息披露要求，以信息披露为核心。
• 主板交易制度调整，引入三项措施，支持大盘蓝筹股和经营业绩稳定的优质企业。

4. 对券商的影响

• 主板发行由核准制转向注册制，发行效率有望提高。
• 券商投行板块预计迎来高增长，项目储备丰富的头部券商将率先受益。
• 但需警惕上市企业质量下降的风险，个股表现或将持续分化。

五、风险提示

• 经济基本面表现不及预期
• 国内通胀超预期
• 海外需求萎缩
• 主板新股破发率增加
• 配套措施低于预期

六、分析师信息

• 分析师：于天旭
• 执业证书编号：S0270522110001
• 联系方式：yutx@wlzq.com.cn

七、免责声明

• 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布。
• 本晨会纪要仅供客户使用，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担风险，市场波动可能导致损失。
• 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。