20161107-安信国际证券-交通运输行业周报_日本三大船运公司合并集运业务_12页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告主要聚焦于交通运输行业，包括航运、铁路、航空、公路、港口及物流等领域，分析了行业动态、公司整合情况、市场表现及未来发展趋势。

1. 日本三大船运公司合并集装箱运输业务

• 整合背景：日本最大的三家船运公司（日本邮船、商船三井、川崎汽船）决定合并集装箱运输业务，新合资公司于2017年7月1日设立，2018年4月投入运营。
• 股权结构：日本邮船持有38%股份，商船三井和川崎汽船分别持有31%股份。
• 运力与成本效应：新公司运力达到140万TEU，占全球运力的6.6%，排名升至第六位。预计每年可节省成本约10.5亿美元，提升运营效率。
• 行业影响：尽管运力集中度有所提升，但对整体行业供需影响有限。运力过剩问题仍然存在，运价低迷，行业整体仍面临挑战。

2. 中国铁路建设与投资

• 前三季度投资：全国前三季度铁路固定资产投资完成5423亿元人民币，同比增长10.3%。
• 全年目标：若要完成全年8000亿投资目标，第四季度需完成至少2577亿元。
• PPP项目加速落地：铁路基建PPP项目加快，有助于资金来源多元化。
• 投资建议：关注中国铁建（1186.HK），其在铁路基建和轨道交通领域积累了大量优质订单。

3. 民航与机场发展

• 政策支持：民航局鼓励社会资本投资建设运营民用机场，全面放开市场准入，取消经营性项目核准。
• 机场表现：首都机场和海口机场在2016年8月分别实现飞机起降53,010次和10,212次，同比分别上升2.8%和27.5%。
• 行业数据：民航客运周转量同比上涨16.2%，货运周转量同比上涨8.7%。飞机日利用率和正班客座率维持在较高水平。

4. 航空业现状

• 票价指数：2016年7月国内航线综合票价指数为122.5点，国际航线为58.9点。
• 运价波动：集运运价持续低迷，SCFI指数在2016年11月下跌2.8%，但单月上涨21.6%。
• 运力与成本：运力过剩问题仍未缓解，运价修复仍需时间，建议投资者持续关注行业趋势。

主要观点

• 航运行业整合趋势：由于运力过剩和运价低迷，航运公司通过合并和联盟来降低成本，提高运力利用率。
• 铁路建设加速：铁路固定资产投资增长显著，PPP项目加速落地，有利于铁路建设资金来源的多元化。
• 民航政策开放：鼓励社会资本参与民用机场建设运营，有助于提升机场服务质量和效率。
• 行业复苏预期：尽管目前行业仍面临挑战，但全球经济回暖可能带来行业向上的趋势性机会。

关键信息

• 运力与成本：日本船运三巨头合并后，运力占比提升至6.6%，预计每年节省成本10.5亿美元。
• 铁路投资：前三季度铁路固定资产投资完成5423亿元，全年目标8000亿元，第四季度需完成至少2577亿元。
• 航空数据：民航客运周转量同比上涨16.2%，货运周转量同比上涨8.7%，但运价仍处于低迷状态。
• 投资建议：关注中国铁建（1186.HK）和在铁路基建及轨道交通领域有优质订单的公司。

交运股表现

• 一周表现：53个港股交运股平均下跌0.8%，但跑赢恒指（下跌1.4%）。
• 最佳表现：中国铁建（1186.HK）、中国中铁（390.HK）、先达国际物流（6123.HK）等表现较好。
• 最差表现：秦皇岛港股份（3369.HK）、华南城（1668.HK）、青岛港（6198.HK）等表现较差。

行业数据跟踪

• 航运指数：BDI上涨2.5%，SCFI综合指数下跌2.8%，但单月上涨21.6%。
• 港口数据：2016年9月全国主要港口货运吞吐量同比上涨3.12%，集装箱吞吐量同比上涨4.55%。
• 铁路数据：2016年9月全国铁路客运周转量同比上涨3.4%，货运周转量同比上涨9.7%。
• 公路数据：2016年9月公路旅客周转量同比下跌14.6%，货物周转量同比下跌6.2%。

股份表现及估值

• 估值指标：包括市盈率、市净率、每股盈利增长、股息率等，部分公司表现优于行业平均水平。
• 投资建议：关注具有稳定盈利和优质订单的公司，如中国铁建（1186.HK）和中国中铁（390.HK）。

总结

整体来看，交通运输行业在2016年面临运力过剩、运价低迷等挑战，但通过整合和政策支持，部分领域如铁路和民航展现出一定的增长潜力。投资者应持续关注行业动态，等待全球经济回暖带来的趋势性机会。