20150815-兴业证券-交通运输行业周报_交运国企改革进入加速期_11页_491kb

交通运输行业周报总结（8.9-8.15）

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现强劲，板块指数上涨，其中公路涨幅最大，达到9.90%。航空板块则出现回调，但基本面依然向好，尤其在旺季效应和人民币贬值影响下，航空业的盈利预期和市场表现仍具吸引力。航运板块在央企整合预期下表现活跃，中远系、中海系及招商轮船等公司进入停牌阶段，显示出行业整合加速的迹象。

主要观点与关键信息

1. 航空业：基本面稳健，旺季效应持续

• 人民币贬值影响有限：人民币对美元贬值主要影响汇兑损益，但汇兑损益资本化可缓解业绩冲击。贬值对航空需求（如出境游）和供给（如购机成本）影响较小。
• 旺季表现强劲：1-7月ASK同比增长28.28%，RPK增长31.13%，客座率提升至87.88%。航空旺季成色十足，预计8-10月将成为全年盈利高峰期。
• 估值优势显著：航空业处于盈利拐点，15/16年PE分别为14倍和12倍，是周期板块中性价比最高的行业。
• 推荐组合：中国国航、春秋航空、吉祥航空、上海机场。

2. 航运业：央企整合预期强烈，行业格局将优化

• 中远、中海停牌整合：中远系和中海系公司因控股股东筹划重大事项进入停牌，表明航运央企整合进程加快。
• 整合方向明确：整合将聚焦于干散货、油轮和集装箱等领域，以提升行业整体实力。
• 潜在整合对象：招商轮船、中外运航运、外运发展、中国外运等公司可能成为整合对象。
• 市场表现：航运板块整体上涨3.18%，其中太平洋航运、中国基建港口等港股涨幅显著。
• 推荐组合：招商轮船、中海发展。

3. 中储股份：国企改革重点标的，业绩增长可期

• 优质资产平台：作为诚通集团旗下最优质的上市公司，中储股份拥有全国最大的仓储用地，未来引入战略投资预期强烈。
• 催化剂预期：普洛斯入股有望在9月完成，诚通集团入选第二批央企改革名单，京东入股永辉、阿里入股苏宁等事件可能推动线下商业地产价值重估。
• 市场表现：A股中涨幅前三为锦江投资（31.36%）、海博股份（23.46%）、中储股份（21.03%）。

4. 海南航空：业绩大幅增长，国际航线布局加速

• 上半年业绩爆发：归属母公司净利润达16.02亿元，同比增长230.92%，主要受益于行业供需改善、油价下降及国际航线快速增长。
• 国际航线拓展：已开通北美四大航点，未来将逐步辐射美国东部和南部市场，国际航线仍是重点发展方向。

5. 行业数据跟踪

航运市场

• 沿海散货：运价小幅下滑，主要受气温下降和电厂高库存影响。
• 国际干散货：BDI指数下跌12.1%，BCI下跌25.0%，BPI上涨3.5%。
• 油轮市场：BDTI下跌4.9%，BCTI下跌2.2%，TD3 TCE下跌17.6%。
• 集运市场：欧线运价持续下滑，美西运价小幅上涨。

航空市场

• 国内旅客量：同比上涨12.4%，客座率86.0%，票价和收益持续增长。
• 国际航线：客座率恢复至80%以上，韩国航线恢复，东北亚航线仍是重点。

风险提示

• 航运改革不确定性：央企改革涉及面广，存在改革不达预期的风险。
• 美联储加息影响：加息可能加剧人民币贬值，提高美元负债成本，影响航空和航运公司利润。
• 油价波动风险：油价暴跌超出预期，需关注其对行业成本和运价的持续影响。
• 航空安全风险：飞机失事具有偶然性，可能对航空公司造成较大冲击。

推荐组合

行业展望

• 国企改革加速：航运、港口、铁路及各地平台类公司改制预期强烈，改革红利有望持续释放。
• 航空持续受益：旺季效应和需求增长支撑航空业盈利，建议关注因汇兑错杀的航空股。
• 铁路转型机遇：高铁客运增长显著，传统货运低迷，铁路现代物流转型和资产证券化是主要机会。

近期工作重点

■报告发布

• 涉及航空、航运、铁路、物流等子行业，涵盖公司点评、行业研究、新股报告、深度分析等内容。
• 关注诚通系改革、招商与长航整合、港口集群整合、各地平台类公司改制等方向。

■调研活动

• 本周重点调研吉祥航空、南方航空、中远航运、招商轮船、中海发展等公司，深入了解其运营情况和改革进展。

■电话会议

• 举办航空板块重点推荐电话会议，分析旺季效应和行业趋势。
• 举办ST广夏、深圳机场及铁路货运提价观点报告电话会议。

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